ChSTU repository
ChSTU repository preserves and enables easy and open access to all types of digital content including text, images, moving images, mpegs and data sets
Learn More
Please use this identifier to cite or link to this item:
https://er.chdtu.edu.ua/handle/ChSTU/6608| Title: | Перспективні напрями удосконалення інвестиційної привабливості підприємства (на матеріалах ТОВ «Юрія-Фарм», м. Черкаси) |
| Authors: | Одінцов, Олег Михайлович Лозумірська, Вікторія Валеріївна |
| Keywords: | ФІНАНСОВА СТІЙКІСТЬ;СТРАТЕГІЯ ПІДПРИЄМСТВА;ІНВЕСТИЦІЙНА ПРИВАБЛИВІСТЬ;ІНВЕСТИЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ;ІННОВАЦІЙНИЙ РОЗВИТОК |
| Issue Date: | Dec-2025 |
| Abstract: | Кваліфікаційна робота магістра: 89 сторінок, 33 таблиці, 17 рисунків, список літератури з 52 найменувань.
Тема дослідження: Перспективні напрями удосконалення
інвестиційної привабливості підприємства (на матеріалах ТОВ «Юрія-Фарм», м. Черкаси)
Об’єкт дослідження - діяльність ТОВ «Юрія-Фарм».
Предмет дослідження - виступає інвестиційна привабливість підприємства ТОВ «Юрія-Фарм» та її складові.
Мета дослідження - дослідження та модернізація існуючих методик оцінки інвестиційної привабливості підприємства, з урахуванням значимих йому чинників оцінки та практична реалізація виведеної методики
Завдання дослідження
вивчити теоретичні засади щодо інвестиційної привабливості підприємства;
- розглянути існуючі методики оцінки інвестиційної привабливості підприємства, виявити їх переваги та недоліки;
- модернізувати існуючі методики оцінки інвестиційної привабливості підприємства, з урахуванням значимих підприємствам чинників оцінки;
- проаналізувати складові чинники інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-Фарм» запропонованим методом оцінки виявлення його інвестиційної привабливості.
Методи дослідження - системний підхід, статистичні методи, методи загальнонаукового пізнання: аналіз та синтез, порівняння та опис, систематизація, а також методи економіко-статистичного збору та обробки інформації.
Наукова новизна отриманих результатів У роботі удосконалено теоретичні та методичні підходи до оцінювання інвестиційної привабливості підприємства шляхом поєднання фінансових і нефінансових чинників. Розроблено концептуальні напрями підвищення інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-Фарм» на основі інноваційного розвитку та диверсифікації джерел фінансування.
Одержані результати дослідження визначено основні чинники, що впливають на інвестиційну привабливість ТОВ «Юрія-Фарм», та проведено їх комплексну оцінку. Розроблено практичні рекомендації щодо підвищення рівня інвестиційної привабливості підприємства через удосконалення фінансової політики, активізацію інноваційної діяльності та розширення інвестиційних можливостей. Master’s thesis contains 89 pages, 33 tables, 17 figures, bibliography of 52 titles. Theme of study: Promising areas for improving the investment attractiveness of enterprises (based on materials from Yuria-Farm LLC, Cherkasy) Оbject of study: activities of Yuria-Farm LLC. Subject of study: The investment attractiveness of Yuria-Farm LLC and its components is highlighted. The purpose of study research and modernization of existing methods for assessing the investment attractiveness of an enterprise, taking into account factors that are significant for it, and practical implementation of the derived methodology The tasks of study: study the theoretical foundations of the investment attractiveness of an enterprise; consider existing methods for assessing the investment attractiveness of an enterprise, identify their advantages and disadvantages; modernize existing methods for assessing the investment attractiveness of an enterprise, taking into account factors that are significant for enterprises; analyze the components of the investment attractiveness of Yuria-Farm LLC using the proposed method for assessing its investment attractiveness. Research method: systematic approach, statistical methods, methods of general scientific knowledge: analysis and synthesis, comparison and description, systematization, as well as methods of economic and statistical collection and processing of information. The scientific novelty of the obtained results The paper improves theoretical and methodological approaches to assessing the investment attractiveness of an enterprise by combining financial and non-financial factors. Conceptual directions for increasing the investment attractiveness of Yuria-Farm LLC based on innovative development and diversification of funding sources have been developed. The practical significance of the obtained results The study identified the main factors affecting the investment attractiveness of Yuria-Farm LLC and conducted a comprehensive assessment of them. Practical recommendations were developed to increase the investment attractiveness of the enterprise by improving financial policy, activating innovation activities, and expanding investment opportunities. |
| URI: | https://er.chdtu.edu.ua/handle/ChSTU/6608 |
| Appears in Collections: | 076 Підприємництво, торгівля і біржова діяльність/Підприємство та торгівля (ОП Підприємництво та економіка підприємства) |
Files in This Item:
| File | Description | Size | Format | |
|---|---|---|---|---|
| Лозумірська.pdf Restricted Access | 1.17 MB | Adobe PDF | View/Open Request a copy |
Items in DSpace are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.
Extracted text
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
ЧЕРКАСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ТЕХНОЛОГІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
ФАКУЛЬТЕТ ЕКОНОМІКИ ТА УПРАВЛІННЯ
КАФЕДРА ЕКОНОМІКИ ТА УПРАВЛІННЯ
Пояснювальна записка
до кваліфікаційної роботи магістра
на тему: «Перспективні напрями удосконалення інвестиційної
привабливості підприємства (на матеріалах ТОВ «Юрія-Фарм», м.
Черкаси)»
Виконав: здобувач 2 курсу, групи ЕПМ-24 -2
спеціальності 076 «Підприємництво та торгівля»
_______Лозумірська Вікторія Валеріївна____________
(прізвище та ініціали)
Керівник _____Одінцов О. М.____________________
(прізвище та ініціали)
Рецензент _________________________________________
(прізвище та ініціали)
Черкаси 2025 року
5
ЗМІСТ
ВСТУП .......................................................................................................................... 6
РОЗДІЛ 1 МЕТОДОЛОГІЧНІ ОСНОВИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ
ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА .................................................................... 9
1.1 Концепція інвестиційної привабливості політики підприємства ................. 9
1.2 Методи оцінки інвестиційної привабливості підприємства........................ 25
РОЗДІЛ 2 ТЕОРЕТИЧНЕ ОБҐРУНТУВАННЯ ЗАПРОПОНОВАНОГО МЕТОДУ
ОЦІНКИ ТА РОЗРАХУНКУ ПОКАЗНИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ
ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА .................................................................. 31
2.1 Організаційно-економічна характеристика ТОВ «Юрія-Фарм» ................ 31
2.2 Теоретичне обґрунтування запропонованого методу оцінки ..................... 34
2.3 Розрахунок факторів, включених в оцінку інвестиційної привабливості . 41
РОЗДІЛ 3 ОЦІНКА ЗОВНІШНІХ ТА ВНУТРІШНІХ ФАКТОРІВ
ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ ТОВ «ЮРІЯ-ФАРМ» ............................. 45
3.1 Оцінка впливу інвестиційної привабливості Черкаської області на
інвестиційну привабливість ТОВ «Юрія-Фарм» ................................................ 45
3.2 Оцінка фінансового стану ТОВ «Юрія-Фарм», як внутрішнього чинника
його інвестиційної привабливості ........................................................................ 65
3.3 Результати проведеної оцінки інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-
Фарм» ...................................................................................................................... 75
ВИСНОВКИ ............................................................................................................... 80
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ ................................................................. 84
6
ВСТУП
Щоб підприємство мало постійний розвиток, йому необхідний приплив і
залучення зовнішнього капіталу. Оскільки будь-які інвестори є більш ніж
зацікавленими в прибутковості свого вкладення особами, то при виборі об'єкта
вкладення інвесторам необхідно ретельно прорахувати ризики та прибутковість
цього вкладення. Інвестори прагнуть знизити шанси втрат до мінімуму і отримати
максимальну вигоду з вкладення власних коштів, тому вони роблять оцінку
ефективності вкладень, тобто розглядають і проводять оцінку такого поняття, як
інвестиційна привабливість підприємства.
Актуальність кваліфікаційної роботи магістра зумовлена тим, що на
даний момент немає об'єктивного способу оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, здатного достовірно відобразити можливі проблеми функціонування
та ризики вкладення коштів у підприємство. Існуючі методики оцінки
інвестиційної привабливості підприємства враховують або недостатня кількість
факторів, необхідних для оцінки, або надмірна кількість факторів, що підлягають
оцінці, в результаті чого інвестору досить складно вичленувати необхідну
інформацію і прийняти правильне рішення.
Наукова і практична новизна і значимість роботи обумовлені
модернізацією та оптимізацією розглянутих методів оцінки інвестиційної
привабливості підприємства, для виявлення такого методу оцінки, який би
відповідав потребам інвесторів, враховуючи значущі для оцінки інвестиційної
привабливості підприємства фактори, здатні об'єктивно охарактеризувати його
переваги та недоліки
Теоретичною основою для проведення аналітичного дослідження та
виконання роботи стали праці вітчизняних та зарубіжних дослідників у напрямку
підвищення інвестиційної привабливості підприємств фармацевтичного
спрямування також статистична звітність ТОВ «Юрія-Фарм», показники розвитку
регіону за аналізований період.
7
Методичну основу кваліфікаційної роботи магістра склали методи логічний
аналіз, порівняльний аналіз, узагальнення та систематизація даних, порівняння та
ін.
Об'єктом дослідження є ТОВ «Юрія-Фарм».
Предметом дослідження є виступає інвестиційна привабливість
підприємства ТОВ «Юрія-Фарм» та її складові.
Метою роботи є дослідження та модернізація існуючих методик оцінки
інвестиційної привабливості підприємства, з урахуванням значимих йому чинників
оцінки та практична реалізація виведеної методики
Для реалізації поставленої мети необхідно вирішити наступні завдання:
• вивчити теоретичні засади щодо інвестиційної привабливості
підприємства;
• розглянути існуючі методики оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, виявити їх переваги та недоліки;
• модернізувати існуючі методики оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, з урахуванням значимих підприємствам чинників оцінки;
• проаналізувати складові чинники інвестиційної привабливості ТОВ
«Юрія-Фарм» запропонованим методом оцінки виявлення його інвестиційної
привабливості.
Відомості та матеріали, що викладені в роботі є актуальними та відповідають
темі і завданню до роботи. Представлений матеріал містить результати
дослідження відповідно теми роби, та базується на аналізі відомостей про розвиток
підприємства та регіону. Представлена дипломна робота містить вступ, зміст, має
три розділи, список використаної літератури та списки рисунків і таблиць.
Елементи та частини роботи взаємопов’язані між собою.
У вступі роботи актуалізовано мету роботи предмет, об'єкт та завдання
дослідження виходячи з її актуальності.
У першому розділі роботи розглянуто методологічні основи оцінки
інвестиційної привабливості підприємства, розглянуть концепцію інвестиційної
8
привабливості та існуючі методи оцінки інвестпривабливості підприємства на
підставі літературних даних.
У другому розділі проведено теоретичне обґрунтування запропонованого
методу оцінки та розрахунку показників інвестиційної діяльності підприємства на
прикладі ТОВ «Юрія-Фарм».
У третьому розділі представлена оцінка зовнішніх та внутрішніх факторів
інвестиційної привабливості підприємства, оцінка фінансового стану підприємства
та подані результати проведеної оцінки інтенсивної привабливості ТОВ «Юрія-
фарм».
За підставі проведених досліджень у роботі сформульовано основні
висновки та подано пропозиції щодо збільшення інвестиційної привабливості
підприємства фармацевтичної галузі.
9
РОЗДІЛ 1
МЕТОДОЛОГІЧНІ ОСНОВИ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ
ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
1.1 Концепція інвестиційної привабливості політики підприємства
У сучасних умовах функціонування економіки інвестиційна привабливість
є одним з важливих факторів, що зумовлюють стабільний розвиток підприємства.
Багато робіт зарубіжних та вітчизняних учених присвячені вивченню поняття
інвестиційної привабливості, серед них можна виділити: У. Шарпа, М. Скотта, Д.
Морріса, Т. Коупленда, Ю. Брігхема, Ф. Бергера, І.І. Ройзмана, Е.І. Крилова, В.А.
Москвина, В.В. Бочарова, І.А. Бланку та інших. Кожен із вчених інтерпретує
значення поняття інвестиційна привабливість по-різному, оскільки значення
поняття залежить від вкладених у його основу факторів, тому на сьогоднішній день
не вироблено уніфікованого підходу до тлумачення даного терміна.
Більшість визначень поняття інвестиційної привабливості зводяться до
трактування даного терміна, як системи або поєднання різних ознак, або факторів
зовнішнього і внутрішнього середовища, що впливають на стан об'єкта, що
оцінюється, без подальшої конкретизації цих ознак. Таке загальне визначення
пов'язані з тим, що є безліч чинників, здатних вплинути інвестиційну привабливість
об'єкта. Різниця не тільки в тому, що автори не можуть зійтися на думці, які
фактори повинні вважатися значущими при оцінці інвестиційної привабливості, а
які мають менше значення, а й у тому, що залежно від самого об'єкта оцінки, типу
інвестора, мети інвестування, ці фактори істотно відрізнятимуться.
Метою кожного підприємства є отримання доходу, для досягнення цієї мети
підприємству необхідно відрізнятися конкурентоспроможністю, яка у свою чергу
має бути стабільною. Тому з кожним роком все більшої значущості та актуальності
набуває оцінка інвестиційної привабливості фірми [1].
В епоху модернізації виробництва та впровадження інновацій інвестиційна
привабливість як можливість перспективи розвитку підприємства під впливом
10
інвестиційного процесу є дуже актуальною.
Поняття інвестиційної привабливості підприємства є спільність показників,
що характеризують ефективність, які відображають рентабельність грошових
вкладень у розвиток компанії.
Інвестиційна привабливість фірми включає сукупність фінансово-
економічних показників, які проводять оцінку зовнішнього середовища
підприємства, рівень її позиціонування на ринку, можливості результатів.
Як згадувалося вище, саме визначення поняття «інвестиційна привабливість»
в економіці відсутнє, воно містить велику базу знань та методологію, але є
абстрактним. Адже, наприклад, для банку та приватного капіталу потрібні зовсім
різні показники. Насамперед, для банків розглядається платіжна спроможність і
швидкість повернення коштів на підприємстві, а для акціонера ж важливіша
окупність у сукупному доході активів від активної та планомірної роботи
підприємства [2].
Загалом, слід зазначити, незважаючи на те, що в наукових працях відсутня
єдина думка щодо трактування цього поняття, проте думки вітчизняних авторів
істотно доповнюють одна одну. Умовно можна розділити існуючі підходи до
визначення даного терміна на кілька груп [3]:
1. Інвестиційна привабливість як умова розвитку підприємства.
До авторів, що відносять інвестиційну привабливість до умови подальшого
розвитку підприємства, можна віднести Т.М. Гуськову [4], яка визначає
інвестиційну привабливість підприємства, як «стан його господарського розвитку,
при якому з високою ймовірністю, у прийнятні для інвестора терміни, інвестиції
можуть дати задовільний рівень прибутковості, або може бути досягнутий інший
позитивний ефект».
2. Інвестиційна привабливість, як умова інвестування.
Прихильниками цієї категорії визначення терміна інвестиційної
привабливості є І.І. Ройзман, В.А. Машкін, Масленнікова І.Б. На думку І.І.
Ройзмана, інвестиційна привабливість підприємства є «сукупністю різних
об'єктивних ознак, властивостей, коштів, можливостей, що зумовлюють
11
потенційний платоспроможний попит на інвестиції в основний капітал »[6].
3. Інвестиційна привабливість як сукупність показників. Путятіна Л.М.
розглядає інвестиційну привабливість як сукупність показників. На її думку, це
«економічна категорія, що характеризує ефективність використання майна
підприємства, його платоспроможність, фінансову стійкість, здатність до
інноваційного розвитку на базі підвищення прибутковості капіталу, техніко-
економічного рівня виробництва, якості та конкурентоспроможності своєї
продукції» [8].
Таким чином, вивчивши підходи багатьох авторів до розуміння даного
терміна, виведемо визначення, що найбільш повно характеризує суть даного
терміна.
Інвестиційна привабливість підприємства – це сукупність кількісних та
якісних показників, що відображає ефективність діяльності різних аспектів
підприємства, на основі якої будуються економічні відносини між суб'єктами
господарювання для ефективного розвитку бізнесу та підтримки його
конкурентоспроможності.
У літературі так само розглядають залежність стадії розвитку, на якій
знаходиться підприємство та рівень його інвестиційної привабливості.
Підприємство має певну послідовність розвитку, що характеризується
певним рівнем успішності його діяльності. Умовно виділяють 4 стадії розвитку
підприємства:
• дитинство – характеризується малими темпами зростання, підприємство
працює у мінус;
• юність – отримання стабільної прибутку, збільшуються темпи зростання,
прискорюється грошовий оборот;
• зрілість - характеризується отриманням максимального прибутку,
припинення розвитку, підприємство досягло свого максимального рівня;
• спад – прибуток та розвиток підприємства поступово знижуються.
Тривалість такого життєвого циклу підприємства зазвичай становить 20-25
років, потім після стадії спаду підприємство або ліквідується або відбувається
12
переродження підприємства.
Визначення поточного циклу підприємства відіграє важливу роль, для
визначення проблем та пошуків їх вирішення, характерних для кожного з етапів
розвитку підприємства, а також дозволяє визначити інвестиційну привабливість
підприємства.
Найбільш інвестиційно-привабливими підприємствами є фірми, що
знаходяться на перших стадіях розвитку, дитинстві та юності. На стадії зрілості як
і можливий ряд ситуацій, у яких підприємству необхідне інвестування, і
підприємство може його отримати. До таких ситуацій відноситься становище при
початковій стадії зрілості, або, при пізній зрілості, приплив інвестицій може
зумовлюватися такими факторами, як швидка окупність підприємства, наприклад
інвестор, може вкласти кошти на невеликий період часу для переобладнання та
модернізації підприємства, або приплив інвестицій може бути обумовлений
високими показниками зростання та маркетинговими перспективами.
У період спаду підприємство найчастіше не отримує інвесторських вкладень,
тільки в тому випадку, якщо планується зміна напряму діяльності підприємства або
велика диверсифікація товарів.
З цього випливає, що в залежності від того, на якій стадії розвитку
знаходиться підприємство, залежить і постановка мети вкладень у нього. Тому,
життєвий цикл організації грає важливу роль визначенні інвестиційної
привабливості підприємства.
Однією з умов розвитку інвестиційної діяльності підприємства є наявність
інвестиційної політики.
Інвестиційна політика підприємства – це складна, взаємопов'язана та
взаємозумовлена сукупність видів діяльності підприємства, яка спрямована на свій
розвиток у подальшій перспективі, отримання прибутку та інших позитивних
ефектів, отриманих у результаті інвестиційних вкладень [12].
Інвестиційна політика, як і інвестиційний потенціал, не мають під собою
твердо закріпленого термінологічного визначення, одні автори схиляються до того,
що інвестиційна політика – це складова частина фінансової стратегії організації,
13
інші вважають, що сукупність взаємозалежних видів діяльності підприємства
точніше передає зміст цього поняття.
У загальному вигляді, інвестиційна політика підприємства є важливим
важелем впливу на підприємницьку діяльність і є частиною загальної економічної
політики підприємства. Включає вибір і спосіб реалізації найбільш раціональних
шляхів інвестування з метою забезпечення високих темпів зростання його
постійного розвитку, розширення та оновлення його виробничого потенціалу.
Інвестиційна політика підприємства, власне, є вибір стратегічного шляху
розвитку підприємства: екстенсивного чи інтенсивного.
Екстенсивний шлях розвитку передбачає напрям інвестицій на збільшення
масштабів виробництва за існуючої технологічної бази. Цей шлях уражає
підприємств, має високий рівень технологічного і технічного оснащення,
випереджає у сфері інших учасників ринку. За рахунок збільшення масштабів
виробництва підприємство збільшує свій прибуток. Ця політика є тимчасовим
фактором, оскільки, якщо фірма планує зберегти лідируючі позиції на ринку, їй
необхідно вкладати кошти у пошук більш ефективних методів виробництва.
Потужним стимулом вибору стратегії інтенсивного розвитку підприємств є
конкурентоспроможність над ринком. Даний шлях розвитку передбачає
формування такої інвестиційної політики підприємства, коли він більшість
прибутку чи інвестицій прямує на закупівлю ефективнішого, продуктивного і
нового устаткування, впровадження прогресивних методів управління,
автоматизації і роботизації виробництва.
Інвестиційна політика підприємства передбачає встановлення масштабів та
напрямів вкладень у проекти, які найбільшою мірою відповідають інтересам
підприємства.
Основним напрямом інвестиційної політики для підприємства є отримання
максимального прибутку при скороченні рівня витрат.
Для підприємств та організацій, що є відносно незалежними від інвестиційної
політики держави, власники та керуючі компанії визначають цілі, залежно від яких
формуються основні напрямки інвестиційної політики. До них можуть належати
14
підвищення технічної оснащеності виробництва, вдосконалення системи
управління підприємством, поліпшення умов праці з виробництва чи інші заходи,
які ведуть максимізації прибутку для власників цих підприємств.
Основні засади інвестиційної політики:
• принцип правового захисту інвестицій – цей принцип передбачає
законодавче забезпечення інвестицій для всіх учасників інвестиційного процесу;
• принцип пріоритетності - даний принцип передбачає вибір стратегічних
напрямів інвестування, відповідно до основних напрямів розвитку;
• принцип свободи вибору предмета інвестицій передбачає наявність в
інвестора права вибору об'єкта інвестування, з його переваг;
• принцип максимізації ефективності інвестицій ґрунтується на виборі
найбільш економічно ефективних напрямів інвестування коштів;
• принцип контролю інвестиційного процесу - передбачає регулярний
моніторинг та наявність системи регулювання глобальних змін в інвестиційній
політиці у разі кризових ситуацій або у разі виникнення серйозних відхилень від
виконання вищезгаданих принципів інвестування [13].
Формування інвестиційної політики підприємства можна у вигляді
наступних етапів:
1. визначення тимчасового горизонту стратегії розвитку:
короткострокової, середньострокової чи довгострокової;
2. вибір напряму розвитку – галузевий чи міжгалузевий;
3. визначення джерел фінансування інвестиційної політики – визначення
потреб у ресурсах, можливості фінансування за рахунок власних ресурсів та
позикових коштів, визначення джерел фінансування, оптимізація співвідношення
власних та позикових коштів;
4. створення системи управління інвестиційною політикою – формування
спеціального органу управління чи закріплення функцій управління за чинними
структурними підрозділами;
5. проведення моніторингу реалізації інвестиційної політики –
періодичне визначення економічної ефективності реалізованих інвестиційних
15
проектів та запровадження коригуючих поправок у разі відхилення від заданих
параметрів інвестиційного проекту.
За наявності прийнятного рівня інвестиційної привабливості та грамотно
розробленої інвестиційної політики підприємство отримує можливість викликати
інтерес у реального інвестора. Існує два найбільш поширені види фінансування
підприємства із зовнішніх джерел: надання підприємству позикових коштів та
інвестування в акціонерний капітал. Для кожної з груп інвесторів інвестиційна
привабливість підприємства визначається рівнем доходу, який інвестор зможе
отримати за рахунок вкладених у підприємство коштів. У свою чергу, рівень
доходу обумовлений сукупністю рівнів ризику не повернення капіталу та
неотримання доходу. На підставі вищезгаданих критеріїв інвестори визначають
вимоги, що пред'являються підприємству при інвестуванні.
Джерелами зовнішнього інвестування є фізичні та юридичні особи, а також
банки, які хочуть і можуть вкласти свої фінансові ресурси в дане підприємство,
якщо дане вкладення буде вигідним для інвестора та задовольнятиме його вимогам
та інтересам.
Формування інвестиційної політики підприємства, та її інвестиційної
привабливості залежить від цього, на залучення якого типу інвесторів націлена
компанія.
Типи інвесторів можна виділити у три основні групи [14]:
1. Держава.
Держава є найбільш зацікавленим учасником економіки щодо розвитку
інноваційних виробництв, науки і техніки, забезпечення соціальної стабільності.
Діяльність держави як інвестора спрямована, перш за все, на вирішення соціально-
економічних завдань та забезпечення інфраструктури функціонування економіки.
Привабливі, з погляду Держави, об'єкти інвестування коштів виступають
стратегічно важливі галузі та інфраструктурні елементи, від вкладення коштів, у
які, воно отримає як фінансовий результат, а й соціально-економічний і науковий
ефекти.
Оскільки держава не має фінансової можливості інвестувати у всі соціально
16
та стратегічно значущі для неї проекти, актуальне значення мають форми співпраці
приватного та державного капіталу: концесії, державне володіння контрольним чи
блокуючим пакетом акцій, державно-приватне партнерство. Зацікавленість
держави у підприємствах дає приватним інвесторам упевненість у подальшому
зростанні та розвитку компаній, що передбачає зростання вартості їх інвестиційних
вкладень, тим самим підприємства стають привабливішими за участю в них
Держави.
2. Інвестиційні фонди, включаючи приватних інвесторів.
Для цієї групи інвесторів велике значення грає перспектива та стратегія
розвитку компанії, можливість зростання капіталізації, ділова репутація. При
інвестуванні коштів дана група інвесторів розраховує на наявність стратегії
розвитку компанії, що перебуває в загальному доступі, перспективи зростання з
точки зору потоків готівки, відсутність порушень законодавства в роботі компанії,
високу кваліфікацію менеджменту, високий рівень корпоративної культури,
наявність хорошої репутації компанії у бізнесі та уряді.
Ключові фактори оцінки інвестиційної привабливості підприємства
Виходячи з того, що функціонування будь-якої соціально-економічної
системи, до яких належать і підприємства, відбувається в умовах складної взаємодії
комплексу внутрішніх та зовнішніх факторів, то в агрегованому вигляді фактори
інвестиційної привабливості підприємства можна розділити на дві групи:
внутрішні та зовнішні [15].
У зв'язку з тим, що саме поняття інвестиційної привабливості немає єдиного
уявлення серед учених, які приділяють йому особливу увагу, те й єдине
угруповання чинників, які впливають інвестиційну привабливість підприємства,
залишається предметом дискусій досі. Також слід зазначити, що фактори, що
впливають на рівень інвестиційної привабливості підприємства, варіюються
залежно від потенційного об'єкта та мети вкладення інвестицій.
Як згадувалося вище, фактори, що впливають на інвестиційну привабливість
підприємства, умовно поділяються на внутрішні та зовнішні фактори.
До зовнішніх факторів, що характеризує інвестиційну привабливість країни, в
17
загалом вигляді, можна віднести соціально-політичну стабільність, економічну
стабільність, розвиненість кредитно-фінансової системи та фондового ринку,
рівень корупції, наявність та ступінь досконалості нормативних актів у галузі
інвестиційної діяльності, податкову політику, рівень науково-технічного прогресу,
рівень ризику тощо.
Ставлення до чинників, які впливають інвестиційну привабливість регіону, у
економічній літературі має різні підходи їх угруповання.
Методика оцінки інвестиційної привабливості регіонів даного агентства
включає такі блоки: інвестиційний потенціал і інвестиційний ризик регіону, кожен
із яких, своєю чергою, включає у собі певний набір потенціалів і ризиків.
Інвестиційний потенціал включає 8 основних потенціалів, кожен з яких
складається з певної кількості факторів, що впливають на загальне значення
потенціалу регіону. До них відносяться:
1. виробничий потенціал - даний потенціал є сукупністю виробничих
ресурсів, що є в розпорядженні регіону для творчої діяльності, розширеного
відтворення системи життєзабезпечення населення та отримання максимально
можливого виробничого результату, який може бути отриманий за
найефективнішого використання виробничих ресурсів, за наявного рівня техніки
та технологій, передових форм організації виробництва [19];
2. трудовий потенціал - трудовий потенціал розкриває наявні нині чи
прогнозовані у майбутньому обсяги працездатного населення, освітній рівень та
інші якісні характеристики трудових можливостей регіону;
3. споживчий потенціал – характеризує купівельну спроможність населення
цьому регіоні. Оцінка даного потенціалу дуже актуальна для інвесторів, які
збираються вкласти кошти у виробництво та продаж продукції конкретному
регіоні, оскільки цей потенціал допомагає оцінити споживчі витрати душу
населення і вигідність вкладення;
4. інфраструктурний потенціал має на увазі регіональну оснащеність
виробничого процесу для взаємодії з іншими регіонами. До регіональної
інфраструктури відносять системи доріг, торговельні мережі, очисні споруди, водо-
18
, газо- та електропостачання та інші [20];
5. фінансовий потенціал є грошові кошти, утворені при розподілі і
перерозподілі сукупного регіонального суспільного продукту і доходу, які має
регіон [21];
6. інноваційний потенціал – даний потенціал характеризує рівень
інноваційного розвитку регіону, його здатність формування та використання
інноваційних ресурсів, необхідних для інноваційного розвитку;
7. природно-ресурсний потенціал характеризується наявністю біля регіону
природних ресурсів, здатних брати участь у господарську діяльність з урахуванням
економічної доцільності;
8. інституційний потенціал – даний потенціал допомагає оцінити рівень
розвиненості ринкових інститутів регіону, які сприяють функціонуванню
механізмів інвестиційного ринку;
Інвестиційний ризик складається з п’яти видів ризику, кожен з яких так само
включає певний набір факторів, які, зрештою, впливають на значення, як самого
ризику, так і інвестиційної привабливості регіону в цілому:
1. соціальний ризик - даний вид ризику відображає соціальну напруженість
у регіоні, пов'язану зі зростанням невдоволення населення при зниженні рівня
життя, погіршенні демографічної ситуації, недовірою до влади;
2. економічний ризик характеризується мінливими тенденціями розвитку
економіки регіону;
3. фінансовий ризик відображає рівень збалансованості фінансів
підприємств та регіонального бюджету;
4. екологічний ризик - даний вид ризику відображає рівень забруднення
навколишнього середовища регіону;
5. управлінський ризик допомагає визначити ступеня розвиненості
соціальної та управлінських систем, якість бюджетного управління, наявність
програмно-цільових документів.
Внутрішніми чинниками є чинники, які мають прямий вплив на інвестиційну
привабливість підприємства міста і можуть контролюватись підприємством.
19
До основної групи внутрішніх факторів, що впливають на інвестиційну
привабливість підприємства, можна віднести:
• фінансове становище підприємства;
• виробничі чинники;
• якість менеджменту;
• інвестиційну діяльність;
• інноваційну діяльність;
• ринкову стійкість;
Кожна група внутрішніх чинників поділяється на сукупність показників, які
загалом дають об'єктивну оцінку цьому фактору. Показники кожного з внутрішніх
чинників наведені нижче.
1. Фінансове становище.
Фінансове становище підприємства є економічної категорією, яка відбиває
становище капіталу підприємства у процесі його кругообігу, а як і здатність
підприємства до саморозвитку на фіксований час. Ця категорія внутрішніх
чинників, які впливають інвестиційну привабливість підприємства,
характеризується складом і розміщенням коштів, структурою їх джерел, здатністю
підприємства погашати свої зобов'язання, швидкістю обороту капіталу та інші
факторами.
Показники, що включаються до оцінки фінансового стану підприємства:
• ліквідність – даний термін включає групу показників, які оцінюють
можливість підприємства перетворювати свої активи в гроші;
• платоспроможність – відображає здатність підприємства своєчасно
відповідати за своїми грошовими зобов'язаннями, обумовленими договором чи
законом, за рахунок наявних у його розпорядженні грошових ресурсів;
• рентабельність - є відносним показником економічної ефективності
підприємства. Комплексно відображає ступінь ефективності використання
трудових, матеріальних та фінансових ресурсів підприємства;
• оборотність - включає сукупність коефіцієнтів, що відображають
ефективність управління активами підприємства і характеризують активність і
20
інтенсивність їх використання;
• фінансова стійкість - характеризує стан рахунків підприємства, що
гарантує сталість його платоспроможності;
• якість власного капіталу – сукупність властивостей власного капіталу, які
виражаються у певних показниках та факторах, залежно від стану капіталу;
• структура капіталу - допомагає визначити, наскільки можлива реалізація
довгострокової стратегії розвитку підприємства, за рахунок співвідношення
позикового та власного капіталу організації;
• грошові потоки – аналіз цього показника допомагає оцінити, наскільки
ефективно підприємство розпоряджається власними коштами, що, у свою чергу,
дає уявлення про його конкурентоспроможність і подальший розвиток.
2. Виробничі фактори.
Виробничі чинники є сукупність показників, що характеризують
ефективність виробничої діяльності підприємства. Дані показники допомагають
оцінити виробничі можливості підприємства, визначити можливі шляхи розвитку
виробництва, або скорочення витрат:
• Кошти праці – даний чинник допомагає визначити наявність необхідних
виробництва коштів. Засобами праці є комплекс речей, які розташовуються між
людиною та предметом праці. Засобами праці виступає все, чим людина впливає
щодо праці під час створення готового продукту. До засобів праці можна віднести:
будівлі, споруди, обладнання, господарський інвентар, транспорт та інші;
• предмети праці – як і допомагають оцінити наявність необхідних
виробництва компонентів, у разі, предметів праці. Предметами праці виступають
безпосередньо матеріали;
• трудові ресурси – оцінка трудових ресурсів допомагає оцінити трудову
складову підприємства. Наскільки кваліфіковані працівники, які обіймають певні
посади, чи мають вони необхідні знання для виконання призначених їм завдань,
наскільки ефективно підприємство використовує свої трудові ресурси;
• виробничі потужності – оцінка виробничих потужностей підприємства
допомагає дійти невтішного висновку про ефективність використання
21
устаткування під час випуску продукції;
• технічний рівень виробництва – допомагає оцінити рівень розвиненості
техніки, технології та організації виробництва.
3. Якість управління.
Якість менеджменту відбиває здатність суб'єкта управління відповідати
потребам керованої системи задля досягнення нею найкращих результатів у
основній діяльності. На відміну від попередніх факторів, цей фактор не є
кількісним, він орієнтований на аналіз ефективності внутрішньої політики
управління підприємством, де велику значимість отримує людський ресурс,
грамотне та ефективне управління ним та підприємством в цілому:
• рівень і перспективність розвитку менеджменту – допомагають оцінити,
наскільки ефективні стандарти управління на підприємстві, і чи мають вони
можливість поліпшити якість роботи за рахунок впровадження більш
прогресивних методів управління;
• стратегія – саме наявність стратегії для підприємства передбачає
постановку і виконання конкретних завдань задля досягнення кінцевої мети. Аналіз
стратегії підприємства допомагає визначити, наскільки реалістичні цілі ставить
собі підприємство, і наскільки воно ефективне у тому здійсненні. Наявність та
реалізація програми розвитку підприємства дає можливість інвестору дати оцінку
динаміці розвитку підприємства;
• клієнтоорієнтованість - допомагає визначити, наскільки компанія
сприйнятлива до потреб споживачів;
• сприйнятливість до змін – даний чинник характеризує здатність
підприємства підлаштовуватися під потреби ринку, що змінюються (зміни в
законодавстві, зміна переваг споживачів і т. д.);
• конкурентоспроможність продукції – допомагає оцінити, наскільки
продукція підприємства відповідає запитам зацікавлених осіб порівняно з іншими
аналогічними суб'єктами ринку.
До факторів, що впливають на якість менеджменту, також слід віднести
стійкість зв'язків з постачальниками, управління бізнес-процесами.
22
Особливу увагу при аналізі внутрішніх факторів, що впливають на
інвестиційну привабливість підприємства, слід приділити інвестиційній та
інноваційній діяльності.
4. Інвестиційна діяльність.
Інвестиційна діяльність оцінюється за наявністю інвестиційної програми,
обсягом інвестицій, методом прийняття рішень, ефективністю управління
інвестиційними проектами.
Для визначення інвестиційної привабливості фірми, даний фактор має велике
значення, оскільки від рівня інвестиційної активності підприємства та діапазону
його інвестиційної діяльності значною мірою залежить забезпечення високих
темпів розвитку підприємства та підвищення рівня його конкурентоспроможності:
• наявність інвестиційної програми – інвестиційна програма підприємства
його стратегічним планом розвитку. Вона включає список різних проектів
інвестування та обсяги фінансових вкладень, розраховані на певний період часу.
Аналіз цього чинника допомагає визначити напрями розвитку підприємства,
економічну доцільність інвестиційних проектів, що плануються;
• обсяг інвестицій – є сумою всіх інвестиційних витрат. На великих
підприємствах для отримання необхідних обсягів інвестицій використовується
випуск акцій на внутрішній та зовнішній фондовий ринок. Аналіз обсягу
інвестицій, а також їх джерел допомагає оцінити ступінь довіри вкладників до
цього підприємства;
• ефективність управління проектами – допомагає оцінити ступінь
ефективності управління проектами, наскільки підприємство виконує плани за
своїми інвестиційними проектами, дотримується термінів тощо.
5. Інноваційна діяльність
Інноваційна діяльність характеризується пріоритетністю інноваційної
політики у загальній стратегії розвитку підприємства, наявністю системи
стимулювання інноваційної діяльності всередині підприємства, інноваційною
активністю, науково-технічним потенціалом підприємства.
Інноваційна діяльність підприємства спрямована на пошук та реалізацію
23
інновацій, з метою підвищення якості продукції, розширення асортименту,
удосконалення технології та організації виробництва, оскільки без наявності
інноваційної діяльності підприємство не зможе підвищити свою
конкурентоспроможність на ринках:
• інноваційна програма у стратегії – наявність цієї програми визначає
можливості та прагнення підприємства до розробки технологій, які можуть бути
застосовні для підвищення ефективності діяльності підприємства;
• стимулювання інноваційної діяльності – даний фактор характеризує
пріоритетність розвитку цього виду діяльності для підприємства;
• інноваційна активність – цей показник допомагає визначити рівень
інтенсивності здійснення економічними суб'єктами діяльності з розробки та
залучення нових технологій чи вдосконалених продуктів у господарський оборот;
• науково-технічний потенціал – допомагає оцінити можливості
підприємства для ведення інноваційної діяльності: засоби та можливості
впровадження нової техніки та технологій, на основі наявних коштів; можливості
вдосконалення предметів праці та ін.
6. Ринкова стійкість.
Ще одним чинником інвестиційної привабливості підприємства є ринкова
стійкість. Ринкова стійкість обумовлюється переважно ефективністю ведення
підприємством маркетингової діяльності, і навіть товарно-територіальної
диверсифікацією, типом і розміром підприємства. Грамотно маркетингова
політика, що проводиться, дає підприємству можливість виходу на нові ринки,
зміцнення та розширення позицій на вже завойованих ринках, що обов'язково є
також одним із факторів ринкової стійкості.
Аналіз ринкової стійкості необхідний для того, щоб зробити висновки про
здатність підприємства функціонувати і розвиватися, а також зберігати рівновагу в
умовах зовнішнього і внутрішнього середовища, що змінюється:
• Маркетингові умови – наявність грамотно розробленої маркетингової
стратегії дає можливість як стабільного функціонування підприємства у умовах
конкуренції, а й розширення кола споживачів, впізнаваність торгової марки;
24
• завоювання ринків – параметри підприємства, його тип і розмір
безпосередньо пов'язані з ринком, де підприємство пропонує свої послуги.
Виходячи з сукупності даних факторів, можна зробити висновки щодо
ефективності його роботи. Наявність та частка ринку збуту продукції організації
формує цілі інвестування, тобто збільшення обсягів виробництва продукції або
оновлення фондів;
Найбільша кількість авторів, які докладно вивчають це питання,
дотримуються думки про те, що основна група зовнішніх факторів, що впливають
на інвестиційну привабливість підприємства, залежить від його розташування та
галузі функціонування. На даний момент оцінка інвестиційного потенціалу країни
та регіону проводиться в дуже широкому масштабі різними експертними
організаціями, результатам яких можуть довіритися інвестори при виборі
територіального розташування об'єкта вкладень. Методики оцінки інвестиційної
привабливості країни/регіону/галузі, включають безліч показників, що дають
всебічну оцінку можливостей і ризиків для потенційного інвестора.
Внутрішні чинники оцінки інвестиційної привабливості підприємства мають
досить широку спрямованість і залежить від безпосередньої мети вкладення
інвесторських коштів.
Більшість вчених відзначають, що фінансові ресурси підприємства є
особливо значущим фактором інвестиційної привабливості. Фінансова сторона
діяльності підприємства є необхідною для оцінки його привабливості, так само її
аналіз представлений у більшості використовуваних методик її оцінки.
Оцінка виробничого потенціалу підприємства так само відіграє важливу роль
у його інвестиційній привабливості, оскільки дає уявлення про наявність,
можливості та ефективність використання виробничих ресурсів на підприємстві.
Від рівня грамотного менеджменту та ефективного управління на
підприємстві залежить його подальший розвиток. Тому, ухвалення інвесторами
рішення, якість менеджменту є значним чинником. Даний чинник визначається
наявністю стратегії розвитку та її відповідністю з роботою організації, рівнем
оптимізації та управління бізнес-процесами, наявністю зв'язків із споживачами та
25
постачальниками, значимістю на ринку.
Аналіз ринкової стійкості допомагає інвестору у прийнятті рішення, оскільки
дає уявлення про здатність підприємства розвиватися та функціонувати, про
ефективність управління маркетинговою діяльністю, про можливість виходу на
нові ринки чи підтримку стабільної позиції на існуючому ринку.
1.2 Методи оцінки інвестиційної привабливості підприємства
В даний час необхідність оцінки інвестиційної привабливості підприємства
не викликає сумнівів ні в кого з суб'єктів інвестиційної діяльності. Аналіз
інвестиційної привабливості підприємства виступає як обов'язкова для виконання
процедури, яка передує розрахункам очікуваного ефекту від коштів, що
вкладаються в об'єкт. Попередня оцінка можливостей економічної системи,
покликаної забезпечити передбачувану ефективність вкладення коштів, одна із
найважливіших атрибутів системного підходи до організації інвестиційного
процесу.
Через свою малу вивченість і розбіжність думок вчених, щодо навіть самого
терміну «інвестиційна привабливість підприємства», немає способу її об'єктивної
оцінки. Еволюція поняття включила в себе поступовий перехід від приватного до
загального: багато хто, трактуючи дане поняття, включає в нього суто фінансову
сторону, величину прибутковості та ризику, інші ж вважають інвестиційну
привабливість підприємства багатофункціональною системою, де існує безліч
факторів, здатних вплинути на ефективність вкладення коштів.
У зв'язку з такою відмінністю в трактування самого поняття, методи оцінки
інвестиційної привабливості теж суттєво різняться, багато хто вважає, що
достатньо лише фінансової оцінки підприємства, інші підходять до того, що аналіз
інвестиційної привабливості підприємства повинен виражатися в системному
підході, що охоплює все більш повний ряд факторів, що впливають на якість
системи, що оцінюється. Існуючі зараз методи оцінки, враховують різні дані, у яких
26
різняться процеси обробки та аналізу отриманих даних.
Існуючі на даний момент методи оцінки інвестиційної привабливості
підприємства умовно можна розділити на дві групи:
• методи оцінки, згідно з якими, основним фактором для всебічного аналізу
рівня інвестиційної привабливості підприємства є його фінансовий стан;
• методи оцінки, що поділяють аналіз інвестиційної привабливості на
внутрішні та зовнішні фактори, що враховуються при оцінці рівня інвестиційної
привабливості підприємства.
Так само, до методів, що аналізують як основу інвестиційної привабливості
підприємства лише його фінансову сторону, можна віднести метод дисконтованих
грошових потоків та семифакторну модель оцінки інвестиційної привабливості.
Метод дисконтованих грошових потоків заснований на існуванні
припущення, що сума, що інвестується, закладається з розрахунку прогнозів
доходу, що дає можливість прорахувати наперед вигоду. Передбачуваний дохід
обчислюється дисконтуванням за ставкою, що відображає ризик вкладення.
Метод дисконтованих потоків найчастіше використовується для розрахунку
вигоди та вибору підприємства для інвестування з претендентів, оскільки він
допомагає визначити потенціал розвитку.
У процесі застосування цього методу порівнюється вартість грошей на
початку фінансування та вартість грошей при їх поверненні у вигляді майбутніх
грошових потоків, враховуючи при цьому фактор часу [28].
Єдиним неприємним моментом вважається те, що дане прогнозування не є
довгостроковим, оскільки воно може швидко застаріти через зміни умов, що
змінилися: зміни попиту, закону, податкової бази або зростання цін.
У моделі рентабельність активів залежить від чистої рентабельності
продажів, оборотності оборотних активів, коефіцієнта поточної ліквідності,
відносини короткострокових зобов'язань до дебіторську заборгованість,
співвідношення дебіторську і кредиторську заборгованість, частки кредиторську
заборгованість у позиковому капіталі і співвідношення.
Основою прийняття рішення служить таке правило: що вища рентабельність
27
активів, то ефективніше працює підприємство і є привабливішим для інвестора. За
інтегральним індексом, який розраховується як добуток індексів зміни факторів,
визначається рівень інвестиційної привабливості.
Оцінка інвестиційної привабливості підприємства з допомогою аналізу
фінансового становища підприємства є найбільш застосовною практично моделлю
оцінки привабливості передбачуваного об'єкта коштів. Але така оцінка дозволяє
отримати інформацію лише про поточний фінансовий стан організації, при цьому
не відповідаючи на низку суттєвих для інвестора питань, таких як: якими є фактори
інвестиційної привабливості підприємства? Якою є поточна ринкова вартість
підприємства? Яка величина майбутніх грошових потоків від інвестицій, що
здійснюються в даний момент?
Найпростіший фінансовий аналіз вже не відповідає вимогам інвесторів, які
ухвалюють рішення. Відповідно до цього розробляються нові методи та підходи до
визначення інвестиційної привабливості підприємства та формування
інвестиційного рішення. Зокрема, передбачається розробка комплексу заходів з
оцінки, який, окрім фінансового аналізу, включатиме якісну та кількісну оцінку
факторів інвестиційної привабливості та використовуватиме кілька підходів в
оцінці бізнесу з метою визначення грошових потоків у майбутньому [29].
При інтегральній оцінці інвестиційної привабливості підприємства
відбувається п'ять етапний розрахунок відносних внутрішніх показників
підприємства: 1) показник ефективності використання основних та оборотних
коштів, 2) Фінансовий стан підприємства, 3) використання трудових ресурсів, 4)
інвестиційна діяльність, 5) ефективність господарську діяльність.
До кожного показника проводиться розрахунок виведення інтегрального
показника. Підсумкова оцінка ґрунтується на двох етапах, що укладають:
1. спочатку розраховується вага всіх показників, далі розглядаються
потенційні можливості роботи підприємства, на основі цих даних відбувається
виведення комплексної оцінки для кожного розглянутого показника;
2. Другим етапом є розрахунок кінцевого інтегрального показника, який і є
оцінкою інвестиційної привабливості підприємства.
28
Внаслідок ретельного опрацювання великої кількості матеріалу виходить
об'єктивна оцінка інвестиційної привабливості підприємства. Недоліком цього
методу оцінки і те, що опрацьовуються лише внутрішні чинники, які впливають
привабливість підприємства, а зовнішні не враховуються.
Аналізовані чинники поділяються на 4 групи: інвестиційні, фінансові,
виробничі та кадрові. Інвестиційний фактор містить лише один параметр для
оцінки –відношення поточного обсягу інвестицій до попереднього. Група
фінансових факторів включає безліч показників, таких як коефіцієнти ліквідності,
рентабельності, платоспроможності, фінансової незалежності та інші. Виробничі
чинники включають аналіз фондовіддачі, зростання запасів, постійних активів,
короткострокових зобов'язань, дебіторської та кредиторської заборгованостей,
зростання власних і позикових коштів, точку беззбитковості та інші. Кадрові
чинники враховують середньомісячну зарплату, плинність кадрів, частку
працівників із вищою освітою, зростання зарплати, кількість конфліктних ситуацій
на рік.
В даний час, у науковій літературі сформовано низку досить близьких за
своїм підходом методів, що пропонуються до практичної реалізації при оцінці
інвестиційної привабливості підприємства. В основу обраної системи показників
оцінки інвестиційної привабливості підприємства для даних методів, покладено її
визначення, як складної та комплексної категорії, відбиваючою стан і розвиток
підприємства. То є існує початкове припущення, що процес, формуючий оцінку
інвестиційної привабливості підприємства є багаторівневим. Загальним принципом
для всіх методів, розглядають оцінку інвестиційної привабливості підприємства, як
сукупність внутрішніх та зовнішніх факторів, є те, що незалежно від кількості
врахованих при аналізі факторів і способу розрахунку показників вони побудовані
виходячи з принципу: від приватного до загального. Спочатку проводиться оцінка
внутрішніх та зовнішніх параметрів, що визначають величину інвестиційної
привабливості підприємства, які, у свою чергу, у сукупності формують загальне
значення інтегрального показника інвестиційної привабливості
Оцінювані внутрішні чинники поділяються на конкурентні переваги
29
підприємства міста і стратегічний потенціал підприємства. До конкурентних
переваг відносяться частка ринку, якість продукції, стадія життєвого циклу
продукції, прихильність споживачів до торгової марки, використання потенціалу
підприємства, інноваційний рівень, ретельність контролю постачальників та
субпідрядників. Стратегічний потенціал оцінюється за прибутковістю інвестицій,
професіоналізмом персоналу, можливостями диверсифікації продукції, рівнем
ризику, технологічності продукції, новизною та досконалістю використовуваного
обладнання.
Зовнішні чинники поділяються на привабливість галузі для інвестора та
стабільно довкілля країни. Привабливість галузі складається з оцінки потенціалу
зростання, можливості використання потенціалу зростання, потенціалу
прибутковості, інноваційного рівня галузі, рівню використання ресурсів у галузі,
можливості самостійного виходу ринку. Стабільність довкілля країни зумовлює
темпом інфляції, міцністю валюти, бюрократичними формальностями,
пов'язаними з веденням бізнесу, рівнем та стабільністю податкового навантаження,
стійкістю та привабливістю цивільного законодавства.
Комплексна модель оцінки інвестиційної привабливості підприємства є
узагальнений аналіз всіх сфер діяльності підприємства, який включає в себе три
розділи. Загальний розділ включає аналіз стратегії підприємства та ефективність її
дії, аналіз менеджменту, акціонерів, ступінь впливу покупців і постачальників,
ринкове становище компанії, репутації. По кожному аналізованому чиннику, крім
стратегічної ефективності, виставляються бальні оцінки. Ефективність стратегії
організації оцінюється за динамікою фінансово-господарську діяльність.
Спеціальний розділ включає оцінку ефективності підприємства в цілому,
рівномірність економічного розвитку, інноваційну, фінансову та операційну
діяльність, прибуток.
Цей етап грає досить істотну роль комплексної оцінці і підрозділяється кілька
етапів, оскільки обсяг роботи у цьому розділі значний.
1 етап. Побудова динамічної матриці на основі індексів головних
показників, яка включає початкові, проміжні і кінцеві результати.
30
2 етап. Аналіз рівномірності показників діяльності підприємства
(збільшення чи зменшення). Також відбувається обчислення коефіцієнтів
операційної, інноваційної та фінансової діяльності.
3 етап. Розрахунок платоспроможності та рентабельності для оцінки якості
доходу.
4 етап. Підсумовування отриманих в оцінці параметрів з балами із
загального розділу.
Контрольний розділ є завершальним етапом формування оцінки
інвестиційної привабливості підприємства. На даному етапі відбувається
підсумовування творів отриманих на попередніх етапах балів та вагових
коефіцієнтів. Вивчивши існуючі методи та підходи до оцінки інвестиційної
привабливості підприємства, їх переваги та недоліки, можна виділити основні
моменти, які могли б зробити модель інвестиційної привабливості підприємства
більш наочно характеризує основні фактори, що впливають на неї, та більш
об'єктивною в оцінці кінцевого рівня інвестиційної привабливості підприємства:
− оцінка інвестиційної привабливості підприємства повинна включати аналіз
фінансового стану підприємства, як основний фактор для всебічної оцінки;
− аналіз внутрішніх факторів, що впливають на інвестиційну привабливість
підприємства повинен базуватися на інформації, що цікавить інвестора, що дає
повну характеристику внутрішнього стану організації;
− для комплексної та повної оцінки рівня інвестиційної привабливості
необхідний аналіз зовнішніх факторів;
- розрахунок чинників необхідно проводити у єдиної вимірювальної системі, щоб
одержати кінцевого значення реального інтегрального показника інвестиційної
привабливості, порівнянного коїться з іншими потенційними об'єктами вкладень.
31
РОЗДІЛ 2
ТЕОРЕТИЧНЕ ОБҐРУНТУВАННЯ ЗАПРОПОНОВАНОГО МЕТОДУ
ОЦІНКИ ТА РОЗРАХУНКУ ПОКАЗНИКІВ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ
ПРИВАБЛИВОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
2.1 Організаційно-економічна характеристика ТОВ «Юрія-Фарм»
Для оцінки інвестиційної привабливості підприємства, як об'єкт
дослідження було обрано підприємство ТОВ «Юрія-Фарм.
Підвищення добробуту українського народу та зміцнення національного
здоров’я невід’ємні від досягнень фармацевтичної галузі у виробництві та
реалізації якісних і доступних ліків. Фармацевтичний ринок є одним із ключових
У промислово-ринковій системі, особливо у сфері охорони здоров’я країни,
основним критерієм ефективності є створення умов для збереження здоров’я та
благополуччя населення. Серед них міжнародна спеціалізована фармацевтична
компанія «Юрія-Фарм», відповідальний член суспільства та роботодавець.
Головною місією компанії є постійне підвищення рівня задоволення потреб
кожного в ефективних, функціональних і безпечних лікарських засобах. Вибір цієї
компанії не випадковий, вона має тенденцію до зростання. У результаті продажі
ТОВ «Юрій-Фарм» за 9 місяців 2022 року зросли на 15%, що дозволило компанії
захопити 2,35% українського фармринку, свідчать дані Helicopter View.
Слід зазначити, що у 2013 році ТОВ «Юрій-Фарм» трансформувалось з
національної на міжнародну корпорацію, що знайшло свій відбиток у новому
баченні її розвитку. Задекларовані цінності компанії - підприємництво, досягнення,
зростання, партнерство.
Для подальшого аналізу необхідно розкрити поняття організаційної
структури підприємства, адже провідне місце серед усіх складових елементів, як
показують дослідження, займає організаційна структура управління
підприємством, раціональність котрої визначає успіх його функціонування.
Якість, безпека та ефективність ліків, безпека і функціональність медичних
32
виробів виробництва ТОВ «Юрія-Фарм» - це ключові напрями кожного
співробітника корпорації. Досягнення цілей корпорації, що випливають з місії та
бачення, шляхом розвитку та реалізації потенціалу кожної людини відіграє
важливу роль для управління персоналом.
ТОВ «Юрія-Фарм» є значущими гравцями на фармацевтичному ринку
України, тим більше, що для цього у них є необхідний технічний, матеріальний,
кадровий і науковий потенціал (рисунок 2.1).
Рисунок 2.1 – Організаційна структура ТОВ «Юрія-Фарм»
33
Наразі продукція корпорації «Юрія-Фарм» постачає цілковитий спектр
інфузійних розчинів для широкого кола захворювань та задовольняє майже 60%
потреби лікувально-профілактичних закладів у лікарняних розчинах.
Впроваджуючи передові технології у виробництво, компанія вперше в Україні
розпочала промислове виробництво парентеральних препаратів у скляних
флаконах та полімерній тарі та інших лікарських формах.
ТОВ «Юрія-Фарм» приділяє велику увагу для розвитку своїх співробітників
та «вирощуванню» молоді. З цією метою створюється та розробляється багато
навчальних програм і проєктів. У березні 2014 року стартував проєкт «Простір
можливостей» – програма сприяння професійному та особистісному розвитку
молодих вчених, студентів медичних і фармацевтичних спеціальностей. У рамках
цього проєкту діє Бізнес-школа менеджменту, що спрямована на розвиток
лідерських та управлінських навичок молодих людей. Заняття проходять онлайн,
оскільки відбуваються у формі вебінарів, є також аудиторні заняття, що на 80%
складаються з практики.
ТОВ «Юрія-Фарм» є вагомим гравцем на фармацевтичному ринку України,
адже для цього у них є відповідний технічний, матеріальний, кадровий та науковий
потенціал.
У 2024 році на підприємстві виконано будівельно-монтажні роботи та
придбано обладнання на суму 52 мільйони гривень. Також були проведені роботи
з модернізації складських приміщень .
У найближчі плани розвитку підприємства входить:
- підвищення рівня інновацій та технологій, що використовуються при
розробці та виробництві лікарських засобів;
- технологічна модернізація виробництва, впровадження ресурсо- та
енергозберігаючих технологій;
- скорочення енергоємності та підвищення енергоефективності
виробництва;
- підвищення якості, ефективності та безпеки лікарських засобів;
- збільшення надійності ухвалення управлінських рішень;
34
- підтримка системи безперервного навчання та розвитку працівників
підприємства [34].
Підприємство ТОВ «Юрія-Фарм» здійснює закупівлю сировини та матеріалів
для виробництва лікарських препаратів, переважно із Західної Європи, Індії та
Китаю.
Після процесу виробництва готових лікарських препаратів, підприємство
здійснює постачання готової продукції по всій території України.
Ринок збуту продукції холдингу не обмежується регіонами України, він
включає також постачання готових лікарських препаратів до країн Європи.
Виходячи з логістичної системи поставок і збуту продукції, можна зробити
висновок про те, що транспортування сировини, матеріалів, а так самої готової
продукції на підприємство ТОВ «Юрія-Фарм» є істотно витратним через
географічну складу підприємства, що підвищує транспортні витрати і збільшує час
поставок.
2.2 Теоретичне обґрунтування запропонованого методу оцінки
Розглянувши існуючі методи оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, дійшли висновку у тому, що з більшості використовуваних методів,
основою оцінки інвестиційної привабливості підприємства служить фінансовий
аналіз.
Багато методів оцінки не тільки засновані на фінансовому аналізі
підприємства, але й включають виключно аналіз фінансового стану, вважаючи його
достатнім для визначення інвестиційної привабливості підприємства.
Ми не поділяємо цю думку, а тому вважаємо необхідною оцінку не лише
внутрішніх, а й зовнішніх факторів, здатних вплинути на інвестиційну
привабливість підприємства. Для підбору оцінюваних параметрів інвестиційної
привабливості підприємства необхідно враховувати фактичне становище на даний
35
момент оцінки, виділяючи значимі йому чинники.
Серед розглянутих методів, були й такі методи оцінки, які передбачали аналіз
внутрішніх та зовнішніх чинників інвестиційної привабливості підприємства, у
яких виділили, існуючі, на думку, недоліки.
Найбільш трудомістким є метод комплексної оцінки інвестиційної
привабливості підприємства. Крім аналізу фінансового стану підприємства, як
внутрішнього чинника його інвестиційної привабливості, даний метод оцінки
включає також аналіз стратегії, менеджменту, акціонерів, ступеня впливу покупців
і постачальників, ринкового становища, репутації.
У рамках цієї роботи ми не вважали необхідними для оцінки та значущими
фактори, наведені вище, через те, що ТОВ «Юрія-Фарм» є одним з найбільших
виробників лікарських препаратів в Україні.
У цілому нині, метод включає у собі багато зовнішні чинники, здатні
вплинути на інвестиційну привабливість, але істотним, з погляду, недоліком є
відсутність виключення з оцінки незначимих чинників, тому цей метод як і буде
застосований з метою оцінки інвестиційної привабливості підприємства у цій
роботі.
Найбільш підходящим, на наш погляд, методом оцінки є аналіз на основі
внутрішніх та зовнішніх факторів. Цей аналіз грунтується на експертному методі
«Делфі», у якому експерти виділяють значні з оцінки внутрішні та зовнішні
чинники.
Як внутрішній чинник інвестиційної привабливості підприємства ми
використовуємо аналіз його фінансового становища, оскільки він є невід'ємною
частиною більшості поширених методів оцінки.
Як зовнішній чинник інвестиційної привабливості підприємства, ми
виділяємо інвестиційну привабливість регіону, а точніше, її впливом геть
інвестиційну привабливість підприємства.
У межах фінансового аналізу, як внутрішнього чинника інвестиційної
привабливості підприємства, буде виділено значущі його оцінки групи показників,
проведено їх динамічний аналіз.
36
Незважаючи на те, що дана методика враховує величезний ряд факторів, що
впливають на кінцеве значення, вона застосовна щодо інвестиційної привабливості
підприємства, тільки в тому випадку, якщо інвестор послідовно вивчає рівні
економіки для вибору вкладення своїх коштів. Тобто, він розглядає, в якому регіоні
країни найбільш сприятливим є співвідношення рівнів потенціалів і ризиків,
розглядає найбільш привабливу для вкладення коштів галузь, а потім досліджує
підприємства, що підходять під уже підібрані, попередні критерії, за їхніми
внутрішніми факторами. При такому підході до визначення об'єкта вкладення
методика представлена на сайті рейтингового агентства
«Експерт» є хорошим варіантом, оскільки вона відображає основні цікаві для
інвестора питання – рівень ризику вкладення коштів, і рівень потенціалу регіону.
Тому, в рамках дипломної роботи, необхідно провести оптимізацію даної
методики для того, щоб вона була застосовна до підприємства.
Використовуючи методику рейтингового агентства «Експерт», ми
розглянемо, як відбивається на обраному підприємстві кожна складова
інвестиційного потенціалу та ризику регіону, і зробимо висновки щодо кінцевого
впливу інвестиційної привабливості Черкаської області на ТОВ «Юрія-Фарм».
В рамках цього дослідження не всі інвестиційні потенціали та ризики можна
розглядати, як фактори, здатні вплинути на інвестиційну привабливість
підприємства, тому оцінюватимуться лише значні потенціали та ризики.
Алгоритм запропонованої методики оцінки інвестиційної привабливості
підприємства представлений на рис.
Розглянемо докладніше основні етапи оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, які представлені на рисунку 2.2
Першим кроком, у межах запропонованого методу оцінки, є виділення
значних потенціалів і ризиків, під час оцінки інвестиційної привабливості регіону,
і виділення значних груп показників, під час оцінки фінансового становища
підприємства.
Слід зазначити, що спочатку буде проведено повну оцінку впливу
інвестиційної привабливості регіону на інвестиційну привабливість підприємства,
37
а потім проведено оцінку фінансового стану підприємства.
Рисунок 2.2 – Алгоритм оцінки інвестиційної привабливості підприємства
Перший етап запропонованого методу оцінки розглядатиметься у цьому
параграфі, як зовнішнього чинника інвестиційної привабливості підприємства, так
внутрішнього. Наступні етапи аналізу, представлені на Рисунку 3 будуть докладно
розглянуті в наступному параграфі.
Оскільки за основу оцінки впливу інвестиційної привабливості регіону на
інвестиційну привабливість підприємства, взято методику оцінки рейтингового
38
агентства «Експерт», ми розглядали потенціали та ризики, запропоновані даним
агентством.
Виділення значимих чинників ґрунтувалося на тому, чи здатний
аналізований потенціал чи ризик вплинути на функціонування підприємства, і як
наслідок, на його інвестиційну привабливість.
На рисунку 2.3 представлені потенціали та ризики, що входять до методики
оцінки рейтингового агентства «Стандарт-рейтинг», у кольорових блоках виділено
значущі для підприємства та оцінки, що підлягають оцінці.
В рамках методики оцінки, взятої за основу оцінки інвестиційної
привабливості регіону, аналізу піддаються 9 видів потенціалів, що входять до
кінцевого значення інвестиційного потенціалу регіону, та 6 видів ризиків, що
створюють кінцеве значення інвестиційного ризику регіону.
Рисунок 2.3 – Фактори, значущі для оцінки інвестиційної привабливості
ТОВ «Юрія-Фарм»
Наступним потенціалом, що підлягає оцінці, в рамках методики
рейтингового агентства «Стандарт-рейтинг», є трудовий потенціал. Ми виділили
39
трудовий потенціал, як значущий для підприємства,
відповідно, він буде оцінюватися. Одним із факторів успішного
функціонування підприємства є наявність та можлива доступність кваліфікованої
робочої сили. Цей потенціал складається з сукупності факторів, що характеризують
розміри регіонального ринку трудових ресурсів та його освітній рівень.
Наступним є виробничий потенціал, що характеризує сукупний результат
господарську діяльність у регіоні. Цей потенціал не робить прямого на
інвестиційну привабливість підприємства, швидше навпаки, підприємство впливає
кінцеве значення даного потенціалу, оскільки господарський оборот підприємства
входить у складі валового регіонального продукту. Тому оцінка даного потенціалу
щодо інвестиційної привабливості підприємства, що розглядається, не є доцільною.
Наступним фактором, здатним вплинути на інвестиційну привабливість
підприємства, є інфраструктурний потенціал регіону. Вплив цього потенціалу на
інвестиційну привабливість підприємства обумовлено діяльністю підприємства.
Підприємство здійснює виробництво та продаж готових лікарських препаратів, що,
у свою чергу, передбачає транспортування вантажів.
Наступним потенціалом, який ми оцінюватимемо, є інноваційний потенціал
регіону. Оскільки підприємство займається виробництвом та продажем готових
лікарських препаратів, воно зацікавлене у вдосконаленні та розвитку технологій,
що допомагають у здійсненні процесу виробництва продукції.
Фінансовий потенціал регіону так само визнаний значущим для підприємства
і оцінюватиметься. Цей регіональний потенціал не може прямого впливу на
інвестиційну привабливість підприємства, але він має непрямий вплив на
інвестиційну привабливість, якщо підприємство розглядає регіональні органи
виконавчої влади, або організації, що функціонують на території регіону, як
потенційні інвестори.
Також методика, запропонована рейтинговим агентством «Експерт» оцінює
інституційний та туристичний потенціали. Для підприємства, що розглядається,
дані потенціали не мають впливу, і відповідно, не піддаватиметься оцінці, як
складової інвестиційної привабливості регіону, що є зовнішнім фактором
40
інвестиційної привабливості підприємства.
Серед представлених методикою, взятої за основу, ризиків, ми виділили три
ризики, здатних вплинути на підприємство, які будуть оцінюватися.
Першим приватним ризиком, що не оцінюється, є економічний ризик. Даний
вид ризику характеризує тенденції розвитку бізнесу в регіоні через призму
динамічних показників розвитку сільського господарства, промисловості, торгівлі,
знос основних фондів і частку збиткових підприємств.
Ми вважаємо оцінку цього виду ризику недоцільною, оскільки він
характеризує діяльність підприємства, а дає уявлення про рівень розвитку та
функціонування підприємств у регіоні. У аналіз динамічних показників розвитку
промисловості входять кілька досить великих видів економічної діяльності, яких
належить і обробне виробництво. У свою чергу, обробне виробництво включає
більш ніж 20 підкатегорій, до однієї з яких відноситься аналізоване підприємство.
Частка збиткових підприємств так само не може якимось чином вплинути на
функціонування підприємства, що розглядається, так само як і регіональний знос
основних фондів. Таким чином, цей аналіз не продемонструє тенденції розвитку
підприємства, а лише представить загальну регіональну картину, яка ніяк не може
позначитися на інвестиційній привабливості самого підприємства.
Наступним ризиком, який ми відзначили як незначний, є соціальний ризик.
Він демонструє рівень соціальної напруженості в регіоні, що оцінюється на підставі
показників безробіття, частки населення з доходами нижчими за прожитковий
мінімум, а також етнічних особливостей суб'єкта. Соціальна напруженість так само
не може вплинути на інвестиційну привабливість підприємства, оскільки його
діяльність не залежить від соціального становища громадян, які проживають
безпосередньо в регіоні його функціонування.
Фінансовий ризик показує загальний рівень фінансової надійності
потенційних контрагентів у регіоні, в особі регіональних органів виконавчої влади
та приватних підприємців. Цьому ризику слід приділити увагу, оскільки за
допомогою нього можна оцінити можливість залучення регіонального та
приватного капіталу з метою розвитку підприємства. Відповідно, даний вид ризику
41
виділений, як значущий і оцінюватиметься.
Наступним оцінюваним ризиком є управлінський ризик. Він оцінюється з
урахуванням трьох складових:
• можливості регіональної влади залучати достатній подальшого розвитку
економіки обсяг інвестицій, оцінюваний через співвідношення прямих
інвестиційних вкладень ;
• якості управління регіональним бюджетом;
• можливості регіональної влади забезпечувати населення мінімальним
рівнем необхідних соціальних послуг.
На інвестиційну привабливість підприємства може вплинути здатність
регіональної влади залучати достатній у розвиток економіки обсяг інвестицій, її
оцінку, у межах аналізу цього виду ризику. Наступним є екологічний ризик.
Екологічний ризик оцінює рівень забруднення навколишнього середовища через
викиди в атмосферу від різних видів джерел, скидання неочищених стоків у
поверхневі води, рівень радіаційного фону. Цей ризик здатний вплинути на
підприємство, оскільки воно займається виробництвом готових лікарських
препаратів, і його діяльність стосується забруднення навколишнього середовища.
Слід провести оцінку екологічного ризику для визначення можливого підвищення
рівня забрудненості в регіоні, що може ускладнити подальше функціонування
підприємства.
2.3 Розрахунок факторів, включених в оцінку інвестиційної
привабливості
На першому етапі запропонованого алгоритму оцінки інвестиційної
привабливості підприємства ми виділили значні фактори, які будуть оцінюватися.
Далі оцінка інвестиційної привабливості регіону та фінансового стану
підприємства проводитимуться окремо, як оцінка зовнішнього та внутрішнього
чинника інвестиційної привабливості підприємства, відповідно.
42
Для того щоб приступити до другого етапу оцінки інвестиційної
привабливості регіону, а точніше, аналізу приватних показників, що входять до
кінцевого значення потенціалу чи ризику, необхідно:
• виділити показники, що становлять кожен із видів оцінюваних потенціалів
та ризиків;
• вибрати метод аналізу показників.
Показники, що входять до кожного з видів потенціалів та ризиків, які будуть
оцінюватися, представлені в Таблиці 2.1.
Визначивши показники, які будуть піддаватися аналізу в рамках оцінки
інвестиційного потенціалу та ризику регіону, необхідно визначитись із методом
оцінки.
У рамках даної роботи, ми вирішили, що для того, щоб результати оцінки
були об'єктивними, всі показники, що розглядаються, повинні бути відносними, а
не абсолютними.
Оцінка впливу інвестиційної привабливості регіону на інвестиційну
привабливість підприємства передбачає якісний характер оцінки, тобто,
аналізуючи той чи інший потенціал чи ризик, ми оцінюватимемо характер його на
підприємство. Якщо підсумкове значення аналізованого потенціалу не
відхиляється від нормативного, то цьому потенціалу присвоюватиметься
позитивний характер впливу. Якщо підсумкове значення аналізованого потенціалу
значно нижче нормативного рівня, то характер впливу цього потенціалу
підприємство оцінюватиметься, як негативний.
У рамках якісної оцінки потенціалів, що становлять загальний рівень
інвестиційного потенціалу регіону, їм може надаватися так само нейтральний
характер впливу, за умови, що навіть негативні тенденції у розвитку даного
потенціалу не несуть загрози діяльності підприємства, оскільки вони
безпосередньо не взаємодіють.
Таблиця 2.1- Приватні показники, включені в оцінку інвестиційних
потенціалів та ризиків
43
Потенціали Ризики
Трудовий Частка економічно Фінансовий Прострочена
активного населення кредиторська
Частка зайнятого в заборгованість
економіці населення організацій
Частка випускників
вищої професійної
освіти
Інфраструктурн Відправлення Управлінський Співвідношення
ий вантажів залізничним прямих
транспортом інвестиційних
спільного вкладень та
користування валового
Щільність залізничних регіонального
шляхів загального продукту
користування
Щільність
автомобільних доріг
загального
користування
Географічне
розташування
Фінансовий Консолідований Екологічний Викиди
бюджет забруднюючих
Сальдований речовин в
фінансовий результат атмосферне
діяльності організацій повітря, що
відходять від
стаціонарних
джерел
Число організацій Скидання
забруднюючих
вод у
поверхневі
водні об'єкти
Інноваційний Організації, що виконують наукові дослідження та
розробки
Чисельність дослідників із вченими ступенями
Обсяг інноваційних товарів, робіт та послуг
Інноваційна активність організацій
При розгляді інвестиційних ризиків, та його складових, характер на
підприємство оцінюватиметься як нейтральний, у разі несуттєвого відхилення, і
44
як негативний, якщо відхилення значимо.
Якісна оцінка впливу інвестиційної привабливості регіону та її складових,
є гідністю даного методу оцінки, оскільки всім розглянутих чинників будуть
зроблені висновки про характері їх впливу, і навіть при отриманні загального
значення інтегрального показника інвестиційної привабливості, ми зможемо
виявити можливі загрози підприємства з боку регіональної інвестиційної
привабливості.
Останні етапи, у межах оцінки впливу інвестиційної привабливості регіону
підприємство, оцінюються аналогічним попередньому етапу методом.
Спочатку ми знаходимо середнє значення рівня інвестиційного потенціалу
регіону, як відношення суми розглянутих потенціалів до їх кількості у відносних
величинах, так само оцінюється рівень інвестиційного ризику.
45
РОЗДІЛ3
ОЦІНКА ЗОВНІШНІХ ТА ВНУТРІШНІХ ФАКТОРІВ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ
ПРИВАБЛИВОСТІ ТОВ «ЮРІЯ-ФАРМ»
3.1 Оцінка впливу інвестиційної привабливості Черкаської області на
інвестиційну привабливість ТОВ «Юрія-Фарм»
Насамперед, у межах оцінки інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-Фарм»
проведемо оцінку впливу підприємство інвестиційної привабливості Черкаської
області
Спочатку проведемо оцінку впливу інвестиційного потенціалу Черкаської
області на підприємство ТОВ «Юрія-Фарм».
Ми виділили значущі для оцінки потенціали, серед яких: трудовий потенціал;
інфраструктурний потенціал; фінансовий потенціал; Інноваційний потенціал.
Далі проведено аналіз трудового потенціалу Черкаської області. В рамках
оцінки цього потенціалу аналізувалися такі показники:
• частка економічно активного населення;
• частка зайнятого економіки населення;
• частка випускників освітніх закладів вищої професійної освіти
Частка економічно активного населення оцінювалася як ставлення
економічно активного населення до загальної чисельності населення, і
представлена у таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 – Частка економічно активного населення
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 0,53 0,53 0,53 0,53 0,52 0,52 0,52
Середнє по
Центральній 0,51 0,53 0,51 0,51 0,51 0,51 0,51
частині України
Черкаська область 0,53 0,5 0,46 0,48 0,51 0,49 0,49
46
Цей показник немає істотного відхилення від середніх значень по Україні і
Центральній частині України, для кінцевого розрахунку загального значення
інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства йому
присвоюється 1 бал.
Частка зайнятого економіки населення розраховувалася, як ставлення
середньорічний чисельності зайнятого економіки населення до чисельності
економічно активного населення і представлена у таблиці 3.2
Таблиця 3.2 – Частка зайнятого економіки населення
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по 0,89 0,89 0,9 0,9 0,9 0,89 0,89
Україні
Середнє по 0,88 0,88 0,93 0,92 0,92 0,91 0,91
Центральній
частині України
Черкаська область 0,86 0,91 1 0,96 0,89 0,9 0,9
Значення цього показника для Черкаської області так само немає істотного
відхилення від нормативного значення, тому даному показнику присвоюється 1
бал.
Частка випускників вищих навчальних закладів була розрахована як
відношення чисельності випускників до загальної чисельності населення.
У 2018 і 2019 роках значення аналізованого показника по Черкаській області
дещо вище, ніж у середньому по Україні та Центральній частині України, але в
цілому, значення за весь період, що розглядається, ідентичні, отже, показнику
присвоюється 1 бал.
Далі зробимо усереднену оцінку трудового потенціалу, використовуючи
отримані дані за трьом факторам, що впливають на значення потенціалу. Так як для
отримання найбільш об'єктивних результатів використовувалися не абсолютні, а
відносні величини, в рамках даного дослідження діапазон результатів варіюється
47
від 0 до 1. Результати представлені в таблиці 3.4 і на рисунку 3.1
Таблиця 3.3 – Частка випускників освітніх установ вищої професійної
освіти
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01
Україні
Середнє по 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01
Центральній
частині України
Черкаська область 0,02 0,02 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01
Примітка: складено та розраховано автором
Таблиця 3.4– Загальне значення трудового потенціалу
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 0,48 0,48 0,48 0,48 0,48 0,47 0,47
Середнє по 0,47 0,47 0,48 0,48 0,48 0,48 0,48
Центральній частині
України
Черкаська область 0,47 0,48 0,49 0,48 0,47 0,47 0,47
Загалом, проаналізувавши трудовий потенціал Черкаській області можна
дійти невтішного висновку у тому, що не надає негативного на інвестиційну
привабливість підприємства. Значення факторів, що входять до аналізу трудового
потенціалу, а також його загальне значення, мають суттєвих відхилень від
середнього значення по Центральній частині України, або ж від середнього
значення по Україні.
48
0,50
0,49
0,49 Середнє по Україні
0,48
Середнє по
0,48 Центральній частині
0,47 України
0,47 Черкаська область
0,46
0,46
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.1– Середнє значення трудового потенціалу
У Таблиці 3.5 представлена одержана в балах оцінка трудового потенціалу
для визначення загального значення інтегрального показника інвестиційної
привабливості підприємства.
Таблиця 3.5– Загальне значення трудового потенціалу Черкаській області
Показник Присвоєний бал
Загальне значення трудового потенціалу 1
Оцінка інфраструктурного потенціалу включає у собі транспортно-
географічне становище регіону та її інфраструктурну забезпеченість. В рамках
оцінки цього потенціалу проводився аналіз:
• відправлення вантажів залізничним транспортом загального користування;
• щільність залізничних колій загального користування;
• щільність автомобільних доріг загального користування з твердим
покриттям;
• географічне розташування.
Середнє значення відправлення вантажів залізничним транспортом
загального користування представлене у таблиці 3.6.
49
Таблиця 3.6 – Середнє значення вантажів, надісланих залізничним
транспортом загального користування, млн. тон
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по
15,4 16,3 16,7 16,2 16,2 15,6 15,6
Україні
Середнє по
Центральній 34,9 35,7 36,4 36,3 36,5 36,3 37,1
частині України
Черкаська область 2,4 2,3 2,1 2,2 2,2 2,3 2,4
З таблиці 3.6 можна побачити, що середнє значення відправлення вантажів
по Центральній частині України перевищує середнє значення у України більше,
ніж удвічі. Ця різниця обумовлена тим, що Вінницька область є абсолютним
лідером з відправки вантажів, значення цього показника для Вінницької області
вище, ніж будь-якого з існуючих центральних регіонів. Тим не менш, Черкаська
область має значення практично у 8 разів нижче середнього по України, відповідно,
в рамках загального рівня, даному показнику надається 0 балів.
Для того, щоб ми змогли об'єктивно проаналізувати фактори, що входять до
складу інфраструктурного потенціалу, необхідно перевести дані таблиці 3.7 з
абсолютних показників у відносні. Для цього була частка усереднених даних
таблиці 3.7 у загальному складі відправлених вантажів по Україні.
Таблиця 3.7– Частка вантажів, відправлених залізничним транспортом
загального користування
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 0,012 0,012 0,012 0,012 0,012 0,012 0,012
Середнє по Центральній 0,027 0,026 0,026 0,026 0,027 0,027 0,028
частині України
Черкаська область 0,002 0,002 0,001 0,002 0,002 0,002 0,002
Щільності залізничних колій та автомобільних доріг на кінець року
представлені в таблицях 3.8 та 3.9.
50
Таблиця 3.8 – Щільність залізничних колій на кінець року, км колій на 1 000
000 км2 території
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Україна 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
Центральна частина 0,28 0,24 0,24 0,28 0,28 0,28 0,29
України
Черкаська область 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11 0,11
Таблиця 3.9 – Щільність автомобільних доріг спільного користування з
твердим покриттям на кінець року, км колій на 100 000 км2 території
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Україна
0,39 0,43 0,54 0,58 0,6 0,61 0,62
Центральна частина
0,21 0,28 0,33 0,34 0,35 0,35 0,35
України
Черкаська область
0,13 0,14 0,22 0,23 0,24 0,24 0,24
Як бачимо з таблиць 3.8 і 3.9, щільність залізничних колій та автомобільних
доріг у Черкаській області значно нижча, ніж у Центральній частині України, й в
Україні, отже, обох показників у межах загальної оцінки присвоєно 0 балів.
Ще одним показником, необхідним для включення в оцінку
інфраструктурного потенціалу регіону, є географічне розташування. Даний
показник не може бути приведений до відносного вигляду, тому оцінюватиметься
лише з якісної точки зору, але буде включено до загальної оцінки.
З даних розрахуємо загальне значення інфраструктурного потенціалу.
Результати представлені на рисунку 3.2
51
0,45
0,40
0,35
Середнє по Україні
0,30
Середнє по
0,25 Центральній частині
0,20 України
0,15 Черкаська область
0,10
0,05
0,00
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.2– Загальне значення інфраструктурного потенціалу
Загалом, проаналізувавши даний потенціал, можна дійти невтішного
висновку, що може негативно вплинути на інвестиційну привабливість
підприємства. Черкаська область має досить невелику щільність залізничних колій
загального користування, а так само невисоку щільність автомобільних доріг
загального покриття, по відношенню до території області. Так само слід зазначити,
що за кількістю відправлених вантажів за допомогою залізничного транспорту,
Черкаська область розташовується на останньому місці всередині Центральної
частини України, випереджаючи лише Кіровоградську область, де залізничні колії
мають менший показник
Загальне значення інфраструктурного потенціалу Черкаської області
представлено у таблиці 3.10
Таблиця 3.10 – Загальне значення інфраструктурного потенціалу Черкаської
області
Показник Присвоєний бал
Загальне значення інфраструктурного потенціалу 0
Наступним оцінюваним потенціалом є фінансовий потенціал. Він являє
52
собою обсяг грошової маси, зосередженої в регіоні, шляхом вимірювання кількості
коштів, що знаходяться у розпорядженні бізнесу, влади та населення. Як ми вже
згадували, даний потенціал не може вплинути на привабливість підприємства,
оскільки в цілому, він не має відношення до його функціонування.
Виходячи з цього, вплив даного потенціалу оцінюватимемо як нейтральний,
або позитивний. Для оцінки даного потенціалу проведемо аналіз консолідованого
бюджету Черкаської області, а також, проведемо порівняльний аналіз тенденцій
динаміки доходів і витрат у середньому за всіма суб'єктами України і Центральної
частини України, щодо загального показника доходів та витрат в Україні.
Консолідований бюджет Черкаської
області
80000
70000
60000
50000
Доходи
40000
Витрати
30000
20000
10000
0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.3 –Консолідований бюджет Черкаської області
Як можна помітити на рисунку 3.3, практично протягом усього періоду, що
розглядається, витрати перевищують доходи, тобто, сальдо консолідованого
бюджету Черкаської області негативно.
Щоб переконатися, що це співвідношення повторює і загальнодержавні
тенденції, проведено аналіз відносини середніх доходів і витрат в Україні
(Центральна частина регіону) Черкаської області та загального показника в
Україні. Результати представлені на рисунках 3.4 та 3.5.
млн. грн.
53
Частка доходів
0,014
0,012
0,010
Середнє по Україні
0,008
Середнє по
0,006 Центральній частині
0,004 України
0,002 Черкаська область
0,000
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.4 – Частка доходів від загальної величини доходів в Україну
Частка витрат
0,014
0,012
0,010 Середнє по Україні
0,008 Середнє по
Центральній частині
0,006
України
0,004
Черкаська область
0,002
0,000
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.5 – Частка витрат від загальної величини витрат в Україну
Як можна помітити за рисунками 3.4 і 3.5, частка доходів і витрат приблизно
однакова у всіх суб'єктах, що розглядаються, а так само, вона приблизно однакова
у своїй величині, різниця між середнім показником доходів і витрат по Україні і
Черкаській області становить всього 0,006. Таким чином, ми приходимо до
висновку, що стан бюджету області повністю відповідає загальноукраїнським
тенденціям.
У таблиці 3.11 представлені середні показники фінансового результату
54
діяльності організацій за період, що розглядається. На рисунку 9 відображені
частки цих показників загальноукраїнського значення.
Таблиця 3.11 – Сальдований фінансовий результат діяльності організацій,
млн. грн
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по
74477 83994 92053 80632 51138 88267 150606
Україні
Середнє по
Центральній 54536 59791 52209 37191 26276 55538 101711
частині України
Черкаська область 24123 29782 37170 34097 21048 81972 57983
0,014
0,012
Середнє по Україні
0,010 Середнє по
Центральній частині
України
0,008
0,004 Черкаська область
0,002
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.6 – Частка суб'єктів у загальноукраїнському фінансовому результаті
діяльності організацій
Як можна помітити, з наведених вище даних, сальдований фінансовий
результат діяльності організацій у Черкаській області хоч і позитивний, протягом
усього періоду, що розглядається, проте значно нижче, ніж у середньому по
Україні. Дана відмінність може бути зумовлена переважно тим, що на території
Черкаській області розташовується приблизно на 20 000 організацій менше, ніж у
55
середньому посідає одне суб'єкта України (таблиця 3.12).
У цілому нині, можна дійти невтішного висновку у тому, що складові
фінансового потенціалу Черкаської області відповідають тенденціям, властивим у
середньому всім регіонам України, хоча значення самих фінансових показників
даних складових трохи нижче середнього рівня. Так як даний потенціал не здатний
негативно позначитися на інвестиційній привабливості підприємства, позначимо
його дію як нейтральну, у підсумкову оцінку інвестиційного потенціалу
фінансовий потенціал не буде включений.
Таблиця 3.12 – Число підприємств та організацій
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 56744 57254 57487 56981 57482 59335 56052
Середнє по
Центральній 45493 45082 43823 44465 44886 45805 43324
частині України
Черкаська область 33327 34005 34987 35800 36245 36267 35550
Загальне значення фінансового потенціалу представлено на рисунку 3.7.
0,014
0,012
0,010
0,008 Середнє по Україні
0,006 Середнє по
Центральній частині
0,004
України
0,003
Черкаська область
0,002
0,000
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.7 – Загальне значення фінансового потенціалу регіону
Інноваційний потенціал регіону оцінюється на основі даних про кількість
56
працівників у науково-дослідній сфері, фінансових витрат на наукові дослідження
та розробки, а також інноваційної активності (таблиця 3.13). Цей потенціал
неспроможна вплинути на аналізоване підприємство, але може бути стосовно нього
нейтральним чи позитивним.
Таблиця 3.13– Організації, що виконують наукові дослідження та розробки, шт.
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 41 43 42 42 42 49 47
Середнє по
Центральній 34 35 35 36 35 41 40
частині України
Черкаська область 48 57 53 48 47 65 59
За даними таблиці 3.13 можна відмітити, що кількість організацій, що
виконують наукові дослідження та розробки по Черкаській області вище, ніж у
середньому по Центральній частині України та по Україні в цілому. Це зумовлено
високим рівнем інноваційної активності у Черкаській області, зосередженням
університетів, які ведуть активну наукову діяльність (таблиця 3.14). Цьому
показнику надається 1 бал, у межах розрахунку загального значення інтегрального
показника інвестиційної привабливості підприємства.
Таблиця 3.14 – Середня чисельність дослідників з вченими ступенями, людина
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 1237 1288 1286 1274 1289 1312 1275
Середнє по
Центральній частині 890 676 983 969 982 989 997
України
Черкаська область 1650 1264 1709 1734 1775 1801 2228
Чисельність дослідників із вченими ступенями в Черкаській області так само
значно перевищує значення, як у середньому по Центральній частині України, і по
Україні. Що, знову ж таки, обумовлено зосередженням університетів та
57
розвиненою інноваційною діяльністю. Даному показнику також присвоюється 1
бал.
Обсяг інноваційних товарів, робіт, послуг, а також їх відсоток від загального
обсягу відвантажених товарів, робіт, послуг представлені в таблицях 3.15 та 3.16.
Інноваційна активність організацій представлена в таблиці 3.17.
Таблиця 3.15 – Обсяг інноваційних товарів, робіт, послуг, млн. грн
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 14632 24785 33799 41269 42117 45217 51345
Середнє по
Центральній 3908 7406 9760 12614 15502 19156 17523
частині України
Черкаська область 5365 11144 6914 10854 11089 17907 14512
Таблиця 3.16 – Частка інноваційних товарів, робіт, послуг, %
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 4,8 6,3 8 9,2 8,7 8,4 8,5
Середнє по
Центральній 1,5 2,2 2,7 3,3 3,5 4,1 3,5
частині України
Черкаська область 2,7 4,2 1,6 3,7 3,5 5,2 4,2
За даними таблиць 3.15 і 3.16 бачимо, що середнє значення обсягу
інноваційних товарів, робіт і надання послуг, протягом усього аналізованого
періоду, в Україні значно вище, ніж у Черкаській області. Так само, практично у
всіх роках обсяги інноваційних товарів вищі й у Центральній частині України. Це
зумовлено тим, що деякі регіони ведуть активнішу діяльність зі створення
інноваційних технологій, або ж створюють технології вище вартості, ніж
виробництво яких займаються в Черкаській області. Цьому показнику надається 0
балів.
Частка інноваційних товарів, у загальному обсязі відвантажених товарів, у
Черкаській області трохи вища, ніж у Центральній частині України, але значно
нижча, ніж по Україні загалом (таблиця 3.17).
58
Таблиця 3.17 – Інноваційна активність організацій, %
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 9,5 10,4 10,3 10,1 9,9 9,3 8,4
Середнє по Центральній
8,2 8,8 8,5 9,1 8,8 8 6,9
частині України
Черкаська область 18,4 15,7 11,4 14,6 13,7 12,8 12,2
За даними таблиці 3.17, можна відзначити, що рівень інноваційної активності
організацій у Черкаській області вищий за рівні по Центральній частині України та
України в цілому, що означає, що організації активно здійснюють впровадження
інноваційних технологій у виробництво. Таким чином, даному показнику
надається 1 бал.
Для отримання загального значення даного потенціалу, представлені вище
фактори, були перетворені на відносні показники. Кожне із середніх значень було
зіставлено із загальним значенням по України для отримання відносного
показника, які, у свою чергу, методом середньозваженого допомогли знайти
загальне значення потенціалу. Отримані результати наведено на рисунку 3.8.
0,06
0,05
0,04 Середнє по Україні
Середнє по
0,03 Центральній частині
України
0,02
Черкаська область
0,01
0,00
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.8 – Загальне значення інноваційного потенціалу
У цілому нині, проаналізувавши чинники, складові інноваційний потенціал,
можна дійти невтішного висновку у тому, що інноваційний потенціал Черкаської
59
області може вплинути на інвестиційну привабливість Черкаської області, оскільки
його значення вище середнього по Центрального частини України та України. У
Черкаській області підприємство має можливість залучення співробітників з
вченими ступенями для розробки та впровадження інноваційних технологій у
виробництво.
Загальна оцінка інноваційного потенціалу Черкаської області представлена у
таблиці 3.18.
Таблиця 3.18 – Загальне значення інноваційного потенціалу Черкаської області
Показник Присвоєний бал
Загальне значення інноваційного потенціалу 0,75
Підсумкове значення інвестиційного потенціалу Черкаської області, середнє
по Центральній частині України і середнє по Україні представлені на рисунку 3.9
0,35
0,30
Середнє по Україні
0,25 Середнє по
Центральній частині
0,20 України
0,15 Черкаська область
0,10
0,05
0,00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.9 – Підсумкове значення інвестиційного потенціалу
Підсумкове значення інвестиційного потенціалу Черкаської області трохи
нижче середнього значення по Україні, і середнього значення по Центральній
частині України, отже, розташування у будь-якому регіоні України надавало б
60
подібний вплив на функціонування даного підприємства, маючи при цьому свої
можливості та недоліки, які ми визначили в рамках якісної оцінки.
Наступним етапом запропонованої методики оцінки інвестиційної
привабливості підприємства є оцінка складових інвестиційного ризику Черкаської
області. Ми будемо проводити оцінку значущих і здатних вплинути на
інвестиційну привабливість підприємства ризиків. Характер впливу
оцінюватиметься як нейтральний чи негативний.
При аналізі фінансового ризику, потенційних інвесторів слід оцінювати як
кредиторів, тому аналізуватиметься:
• фінансовий стан регіональних органів влади;
• фінансовий стан у бізнес-середовищі.
Оцінюючи фінансовий потенціал регіону, ми проаналізували доходи і
витрати Черкаської області, і підприємств і організацій, що функціонують на
території Черкаської області, і зробили висновки про те, що даний потенціал не
впливає на інвестиційну привабливість підприємства, тому ці фактори, як складові
фінансового ризику, не будуть аналізуватися.
Далі проведемо оцінку рівня простроченої кредиторської заборгованості у
бізнес-середовищі. Прострочена кредиторська заборгованість представлена у
таблиці 3.19 та на рисунку 3.10. На рисунку 3.10 представлена частка простроченої
кредиторської заборгованості суб'єктів стосовно загальної заборгованості в
Україні.
Таблиця 3.19 – Прострочена кредиторська заборгованість організацій, млн. грн
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по
11835 14215 13981 17289 22133 28573 31249
Україні
Середнє по
Центральній 10662 14106 12220 15928 17823 19818 20184
частині України
Черкаська область 5221 3503 4983 4312 9190 16794 12571
61
0,014
0,012
Середнє по Україні
0,010
Середнє по
0,008 Центральній частині
України
0,006
Черкаська область
0,004
0,002
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.10 – Частка простроченої кредиторської заборгованості організацій
Як можна помітити з таблиці 3.19 і рисунку 3.10, частка простроченої
кредиторської заборгованості організацій біля Черкаської області значно нижча,
ніж у середньому суб'єктам України. Така різниця може бути обумовлена
величиною самого боргу, тому проаналізуємо відсоток простроченої кредиторської
заборгованості організацій до загальної заборгованості організацій, окремо для
кожного з суб'єктів, що розглядаються, для того, щоб переконатися в об'єктивності
зроблених висновків.
Таблиця 3.20 – Прострочена кредиторська заборгованість організацій, % від
загальної величини заборгованості
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 5,7 5,8 5 5,3 5,7 6,2 6,3
Середнє по Центральній
10,6 11,2 9 10,3 10,3 11 10,4
частині України
Черкаська область 4,2 2,1 3,6 2,1 4,8 9 6,5
Як бачимо з таблиці 3.20, частка простроченої кредиторської заборгованості
62
від загальної величини заборгованості (за вказаними суб'єктами), у Черкаській
області нижча, ніж в Україні, і значно нижча, ніж у Центральній частині України
на протязі всього аналізованого періоду, показнику присвоюється 1 бал.
Таким чином, ми можемо дійти висновку, що фінансовий ризик має
нейтральний вплив на інвестиційну привабливість підприємства.
Таблиця 3.21 – Загальне значення фінансового ризику Черкаської області
Показник Присвоєний бал
Загальне значення фінансового ризику 1
Далі проведемо оцінку управлінського ризику, до складу якого ми так само
включили лише один показник.
Таблиця 3.22 – Рівень управлінського ризику
2018 2019 2020 2021 2022 2023
По Україні 0,24 0,24 0,25 0,25 0,23 0,21
По Центральній частині України 0,24 0,25 0,28 0,26 0,24 0,20
Черкаська область 0,27 0,30 0,29 0,26 0,25 0,22
Примітка: складено та розраховано автором: дані за 2024 рік відсутні
Таким чином, співвідношення прямих інвестиційних вкладень та валового
регіонального продукту аналогічне серед усіх аналізованих суб'єктів, отже, ми
можемо дійти невтішного висновку у тому, що управлінський ризик надає
нейтральне впливом геть інвестиційну привабливість підприємства міста і даному
показнику присвоюється 1 бал.
Таблиця 3.23 – Загальне значення управлінського ризику Черкаської області
Показник Присвоєний бал
Загальне значення управлінського ризику 1
63
В рамках оцінки екологічного ризику було проведено аналіз викидів
забруднюючих речовин в атмосферне повітря, що відходять від стаціонарних
джерел. Результати представлені в таблиці 3.24 та на рисунку 3.11.
Таблиця 3.24 – Викиди забруднюючих речовин в атмосферне повітря, що
відходять від стаціонарних джерел (тис. тон)
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Україна 225 226 231 216 206 204 204
Центральна частина України 489 493 501 485 464 474 467
Черкаська область 345 379 323 306 290 293 301
Частка викидів від загальної кількості по Україні
0,03
Середнє по Україні
0,03
Середнє по
0,02
Центральній частині
0,02 України
0,01 Черкаська область
0,01
0,00
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.11 – Частка викидів забруднюючих речовин у повітря від
загальної кількості по Україні
Частка викидів забруднюючих речовин в атмосферне повітря на території
Черкаській області вища, ніж у середньому по Україні або Центральній частині
України, що свідчить про наявність ризику для підприємства, оскільки при
збільшенні викидів до високого рівня, може збільшитися і загальний рівень
екологічної безпеки в регіоні, що спричинить вкладання коштів у модернізацію
64
виробничого процесу та його безпеки. Цьому показнику надається 0 балів. У
таблиці 3.25 представлені дані щодо скидання забруднених вод у поверхневі водні
об'єкти, на рисунку 3.12 представлена частка суб'єктів, що розглядаються, в
загальній кількості забруднених вод.
Таблиця 3.25 – Скидання забруднених вод у поверхневі водні об'єкти (млн.м3)
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Середнє по Україні 194 188 184 179 174 170 173
Середнє по Центральній
185 179 173 162 146 141 138
частині України
Черкаська область 14 26 24 27 26 24 23
0,014
0,012
Середнє по Україні
0,010
Середнє по
0,008
Центральній частині
України
0,006
Черкаська область
0,004
0,002
0,000
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Рисунок 3.12 – Частка суб'єктів у загальній кількості забруднених вод
Як бачимо з таблиці 3.24 і рисунку 3.12, скидання забруднених вод у
поверхневі водні об'єкти у Черкаській області дуже незначний, проти іншими
суб'єктами України, цьому показнику присвоюється 1 бал.
65
3.2 Оцінка фінансового стану ТОВ «Юрія-Фарм», як внутрішнього
чинника його інвестиційної привабливості
Більшість методів оцінки інвестиційної привабливості підприємства
ґрунтуються на фінансовому аналізі стану підприємства.
Аналіз фінансового стану підприємства - трудомісткий процес, що включає
в себе об'ємні категорії, що підлягають фінансовому аналізу. У процесі аналізу
оцінюється фінансове становище підприємства, вишукуються внутрішні резерви з
метою залучення в господарський оборот. На основі даних аналізу фінансово-
економічного стану здійснюється вироблення майже всіх напрямів фінансової
політики підприємства, і від того, наскільки якісно його проведено, залежить
ефективність управлінських рішень, що приймаються.
У межах оцінки інвестиційної привабливості підприємства, фінансовий
аналіз відіграє найважливішу роль, оскільки представляє інвестору повну
характеристику фінансового стану підприємства, а за динамічної оцінки
фінансового становища, інвестор може побачити тенденції функціонування
підприємства, що є актуальним при вкладенні коштів.
У межах оцінки фінансового становища підприємства ми виділили значні
групи показників, які будуть піддаватися аналізу та оцінці. Перша група
досліджуваних показників – показники ліквідності балансу.
Таблиця 3.26 – Оцінка ліквідності балансу
Активи Пасиви
2022 2023 2024 2022 2023 2024
А1 18 243 331 284 199 948 П1 265 015 204 657 255 965
А2 3490721 2874876 2989390 П2 22 492 23 172 22 432
А3 444 063 575 899 546 249 П3 22 585 28 380 32 110
А4 296 160 392 008 471 154 П4 3939095 3917858 3896197
Для визначення ліквідності балансу необхідно зіставити вироблені
розрахунки груп активів та груп пасивів. У таблиці 28 представлено зіставлення
66
результатів розрахунків із співвідношеннями, зазначеними у таблиці 3.27.
Виконання даних співвідношень визначає ліквідність балансу підприємства.
На підприємстві, що розглядається, баланс є ліквідним лише в 2024 році, коли
кошти підприємства перевищують його кредиторську заборгованість. В інші
періоди баланс підприємства не є ліквідним, оскільки значення термінових
зобов'язань перевищує значення найбільш ліквідних активів. Це означає, що
підприємство не здатне в найкоротші терміни відповісти за найбільш терміновими
зобов'язаннями наявними у його розпорядженні грошима. Така низька
концентрація коштів для підприємства обумовлена високим рівнем дебіторську
заборгованість, що з сферою функціонування підприємства.
Таблиця 3.27 – Дотримання умов ліквідності балансу
Співвідношення 2022 2023 2024
А1 > П1 18 243 < 265 015 331 284 > 204 657 199 948 < 255 965
А2 > П2 3490721 > 22 492 2874876 > 23 172 2989390 > 22 432
А3 > П3 444 063 > 22 585 575 899 > 28 380 546 249 > 32 110
А4 < П4 296160 < 3939095 392008 < 3917858 471154 < 3896197
Баланс підприємства є абсолютно ліквідним за дотримання наступних
співвідношень:
А1 ≥ П1,
А1 + А2 ≥ П1 + П2,
А1 + А2 + А3 ≥ П1 + П2 + П3.
Як ми вже з'ясували, у 2024 та 2012 роках баланс підприємства не може бути
абсолютно ліквідним через перевищення рівня найбільш термінових зобов'язань
над найбільш ліквідними активами, тому застосуємо дані співвідношення до 2024
року.
А1 > П1, 331284> 204657, співвідношення дотримується, підприємство
здатне погасити найбільш термінові зобов'язання наявними в його розпорядженні
грошовими коштами;
А1 + А2 ?
67
А1 + А2 + А3 ≥ П1 + П2 + П3, 3782059 > 256209, це співвідношення так само
дотримується, оскільки значення активів, що повільно реалізуються, на
підприємстві значно вище його довгострокових зобов'язань.
Таким чином, у 2024 році баланс підприємства є абсолютно ліквідним, у
2024 та 2022 роках абсолютної ліквідності підприємства перешкоджає
перевищення рівня кредиторської заборгованості над рівнем найбільш ліквідних
активів.
Оскільки ми розглядали цю групу показників у поступовій динаміці,
відповідно, значення були присвоєні кожному за аналізованого періоду, а у таблиці
3.28. представлено загальне значення групи.
Таблиця 3.28 – Загальне значення показників ліквідності балансу
Співвідношення Присвоєний бал
А1 > П1 0,3
А2 > П2 1
А3 > П3 1
А4 < П4 1
Загальне значення групи ліквідності балансу 0,8
Платоспроможність підприємства оцінюватиметься з урахуванням
коефіцієнтів ліквідності, поданих у таблиці 3.29.
Таблиця 3.29 – Платоспроможність підприємства
Нормативне Присвоєний
Показник 2024 2023 2022
значення бал
Коефіцієнт абсолютної
0,07 1,62 0,78 ➢ 0,2 0,7
ліквідності
Коефіцієнт проміжного
13,24 15,67 12,46 0,7 - 1,5 1
покриття
Коефіцієнт поточної
14,92 18,48 14,59 ➢ 2 1
ліквідності
Коефіцієнт абсолютної ліквідності показує, яка частина короткострокових
68
позикових коштів, при необхідності, може бути погашена негайно за рахунок
наявних у розпорядженні підприємства грошових коштів. Нормальним значенням
коефіцієнта абсолютної ліквідності вважається, коли підприємство здатне негайно
погасити понад 20% короткострокових зобов'язань. Як ми з'ясували, проводячи
оцінку ліквідності балансу, повністю відповісти за своїми короткостроковими
зобов'язаннями за рахунок коштів, підприємство здатне лише у 2024 році, де
коефіцієнт абсолютної ліквідності становить 1,62. Тим не менш, у 2023 році,
коефіцієнт абсолютної ліквідності так само має нормальне значення, оскільки
підприємство здатне погасити практично 80% своїх короткострокових зобов'язань.
Але через значне зниження грошових коштів на підприємстві в 2024 році,
коефіцієнт абсолютної ліквідності становить лише 0,07%, що означає, що
підприємство не здатне за необхідності погасити понад 20% своїх термінових
зобов'язань.
Коефіцієнт проміжного покриття демонструє ту частину короткострокової
заборгованості, яку підприємство здатне погасити за рахунок коштів,
короткострокових фінансових вкладень та дебіторської заборгованості.
Нормальним значенням цього коефіцієнта є значення понад 0,7%. Так як основна
маса коштів підприємства зосереджена у вигляді дебіторської заборгованості,
підприємство має значення даного коефіцієнта, що в рази перевищує нормальне,
підприємство, безумовно, здатне погасити свої короткострокові зобов'язання, за
рахунок згаданих вище коштів.
Коефіцієнт поточної ліквідності дає загальну оцінку ліквідності
підприємства, показуючи, скільки гривень оборотних коштів, припадає на один
карбованець короткострокової заборгованості. У нормі даний коефіцієнт повинен
приймати значення вище двох, що ми й спостерігаємо на підприємстві.
Загальна оцінка цієї групи показників представлена у таблиці 3.30.
Підприємство можна вважати платоспроможним, якщо дотримується такої
нерівності:
Дебіторська заборгованість + ПДВ +Кошти та Інші оборотні активи >
Короткострокові кредити та позики + Кредиторська Заборгованість , проведемо
69
сумарний аналіз:
2024: 2989384 + 100 + 199948 + 6 > 255965 => 3189432 > 255965;
2023: 2874876 + 89 + 331284 > 204657 => 3206249 > 204657;
2022: 3490721 + 835 + 18243 > 265015 => 3509799 > 265015
Таблиця 3.30 – Загальне значення показників платоспроможності
Показник Присвоєний бал
Загальне значення групи показників 0,9
платоспроможності
Таким чином, протягом усіх періодів, що розглядаються, підприємство
можна вважати платоспроможним. Незважаючи на зменшення концентрації коштів
на підприємстві у 2024 році, значне збільшення дебіторської заборгованості, в
рамках цього аналізу, збільшує значення наявних у розпорядженні підприємства
власних коштів та гарантує його платоспроможність.
У 2024 році ситуація аналогічна до 2022 року, 18 243 ≤ 310 092 < 3 510 921,
отже, підприємство має гарантовану платоспроможність. Наступною групою
показників, що підлягають аналізу є показники рентабельності підприємства.
Таблиця 3.31 – Показники рентабельності підприємства
Присвоєни
Нормативне
Показник 2024 2023 2022 й
значення
бал
Рентабельність активів 0,5% 0,5% 10,3% 15-20% 0
1-5%- низька
рентабельність
5-20% - середня
рентабельність 20-
Рентабельність продажів 0,8% 0,8% 14,8% 0,2
30% - висока
рентабельність
30% і більше
надрентабельність
Рентабельність прямих
1,2% 1,2% 24,2% 25% 0,3
витрат
Рентабельність власних
0,5% 0,5% 10,6% 10-12% 0,3
джерел фінансування
70
За даними таблиці 3.31, ми бачимо значне погіршення показників
рентабельності у 2023 та 2024 роках щодо 2022 року. Розглянемо кожен із
оцінюваних коефіцієнтів окремо.
Рентабельність активів показує рівень ефективності використання активів
організації для генерування прибутку. Падіння рентабельності активів може бути
пов'язане з кількома причинами:
• зниженням чистого прибутку;
• зростанням середньої вартості основних коштів, інших необоротних
активів, а також оборотних активів;
• зниженням оборотності активів.
На цьому підприємстві дане зниження показника рентабельності обумовлено
значним зниженням розміру чистого прибутку організації у 2023 та 2024 роках по
відношенню до 2022 року. Щоб проаналізувати, чим зумовлено таке різке зниження
чистого прибутку, проаналізуємо основні статті звіту про фінансові результати
організації у таблиці 3.32.
Таблиця 3.32 – Основні статті звіту про фінансові результати за 2022-2024
роки, тис. грн
Найменування показника 2024 2023 2022
Виторг 2 552 433 2 578 668 2 784 337
Собівартість продажів (1749869) (1797232) (1702575)
Комерційні витрати (390 927) (408 828) (485 699)
Управлінські витрати (122 912) (126 500) (134 485)
Інші доходи 30 013 32 357 407 091
Інші витрати (299 703) (259 278) (354 474)
Прибуток до оподаткування 28 542 29 867 517 649
Поточний податок на прибуток (13 256) (11 433) (93399)
Чистий прибуток 21 237 21 661 412 494
Як можна помітити з таблиці 3.32, в основному всі статті звіту про фінансові
результати, що розглядаються, приблизно рівнозначні протягом усіх аналізованих
періодів. Основним чинником такої суттєвої зміни розміру чистого прибутку є
71
значне зниження величини інших доходів у 2023 та 2024 роках.
У 2022 році на підприємстві спостерігається середній рівень рентабельності
продажів, тоді як зниження у 2023 та 2024 роках так само зумовлене значним
зниженням чистого прибутку підприємства.
Коефіцієнт рентабельності прямих витрат демонструє віддачу тих
матеріальних ресурсів, які брали участь у формуванні прибутку. У 2022 році цей
коефіцієнт близький до нормативного значення для виробників лікарських засобів,
демонструючи ефективність використання ресурсів та максимальну окупність
витрат. Але в 2023 та 2024 роках низький рівень рентабельності витрат говорить
про те, що витрати, понесені при виробництві продукції, не окупаються величиною
прибутку, отриманого в кінцевому рахунку. Так як у Таблиці 3.32 ми
проаналізували, чим зумовлено зміну чистого прибутку підприємства, і виявили,
що основним фактором її зниження є інші доходи, відповідно, ми можемо зробити
висновок про те, що і в 2022 році рентабельність витрат на виробництво продукції
була приблизно того ж рівня, що і в 2023 і 2024 роках. Таким чином, ми можемо
зробити висновок про те, що прибуток, отриманий підприємством у 2022 р. та
високі показники рентабельності виробництва, були викликані не виробництвом та
реалізацією готової лікарської продукції, а разовою угодою, а саме продажем
препарату " Лорде hyal".
Рентабельність власного капіталу, на підприємстві, що розглядається, у
2022 році так само знаходиться в межах норми, тоді як для 2023 і 2024 років
значення значно нижчі, що так само обумовлено зниженням чистого прибутку
підприємства.
Фінансова стійкість – це здатність підприємства завжди здійснювати у
необхідних обсягах фінансування своєї діяльності або за рахунок власного та
позикового капіталу.
Використовуючи дані Таблиці 3.32, визначимо тип фінансової стійкості
підприємства на основі поділу активів на фінансові та нефінансові та оцінки
забезпеченості їх джерелами формування. При визначенні типу фінансової
стійкості підприємства виділяють типи стійкості, представлені в Таблиці 3.33.
72
Таблиця 3.33 – Наближена оцінка фінансової стійкості, тис. грн
Показники 2024 2023 2022
Власний капітал 3 939 095 3 917 858 3 896 197
Подвійна сума СК 7 878 190 7 835 716 7 792 394
Активи 4 249 187 4 174 067 4 206 741
Різниця (2-3) 3 629 003 3 661 649 3 585 653
Як бачимо, подвійна сума власного капіталу перевищує величину активів у
всі аналізовані періоди, отже ми можемо дійти невтішного висновку про фінансову
стійкість підприємства міста і присвоїти даному показнику 1 бал.
Перевищення власного капіталу над нефінансовими активами означає
наявність фінансово-економічної стійкості, з тим чи іншим запасом стійкості. При
цьому фінансові активи перевищують позиковий капітал і тим самим не тільки
гарантують покриття зобов'язань підприємства, а й забезпечують можливість
маневру власними вільними фінансовими активами. Перебуваючи у стані
фінансово-економічної рівноваги, підприємство може з гарантією погасити всі свої
зобов'язання, не торкаючись нефінансових активів. На підприємстві, що
розглядається, протягом усього досліджуваного періоду спостерігається перше
співвідношення, а саме, власний капітал, що перевищує значення нефінансових
активів, отже, тип фінансової стійкості підприємства – суперстійкість.
Згідно з цією методикою визначається розмір власних оборотних засобів та
величина нормальних джерел формування запасів. Слід розглянути стан оборотних
засобів з погляду їх забезпеченості обґрунтованими джерелами формування. Дані
представлені у таблиці 3.34.
Одним із критеріїв оцінки фінансової стійкості підприємства є також
надлишок або брак джерел коштів на формування запасів і витрат (матеріальних
оборотних фондів).
Фінансовий стан підприємства вважається абсолютно стійким, якщо
величина запасів і витрат менша за суму власного оборотного капіталу. Протягом
всього періоду, що розглядається, дане співвідношення для підприємства вірне, ми
присвоюємо оцінюваним показникам 1 бал, так як це найкраща фінансова ситуація
73
для підприємства.
Таблиця 3.34 – Власні оборотні кошти та величина нормальних джерел
формування запасів
Показник 2024 2023 2022
Запаси 443 228 575 810 546 149
Власні оборотні кошти 3642935 3525850 3425080
Функціонуючий капітал 3665520 3554230 3457190
Нормальні джерела формування запасів 3930535 3758887 3713155
Далі оцінимо динаміку власні кошти, вилучених з обороту. Для цього
необхідно визначити фінансово-експлуатаційну потреба в оборотних коштах
(ФЕП). Розрахункові дані представлені у таблиці 3.35.
Таблиця 3.35 – Розрахунок величини фінансово-експлуатаційної потреби в
оборотних коштах
Показник 2024 2023 2022
Запаси 443 228 575 810 546 149
ПДВ 835 89 100
Дебіторська заборгованість 3490721 2874876 2989384
Кредиторська заборгованість 265 015 204 657 255 965
Фінансово-експлуатаційна потреба 3 669 769 3 246 118 3 279 668
в оборотних коштах
Розмір ФЕП показує, яка частина власні кошти вилучено з обороту, тобто.
«знерухомлена» у запасах та дебіторській заборгованості. ФЕП означає, що
підприємству необхідно коштів забезпечення нормального обороту запасів і
дебіторську заборгованість на додаток до тієї частини оборотних активів, яка
фінансується з допомогою термінових зобов'язань.
Величина ФЕП має досить велике значення, це говорить про те, що більша
частина активів підприємства заморожена, що не є хорошою ознакою для
підприємства, оскільки воно працює не на повну потужність, тому даному
74
показнику надано 0 балів.
У цілому нині підприємство можна охарактеризувати, як фінансово
незалежне, фінансово-стійке. Підприємство здатне функціонувати з допомогою
джерел фінансування.
Однією з напрямів аналізу результативності фінансово- господарську
діяльність фірми є оцінка ділову активність. Ділова активність проявляється у
динамічності розвитку організації, досягненні нею поставлених цілей, що
відображають абсолютні вартісні та відносні показники.
За результатами проведеного аналізу можна відразу відзначити, що
показники ділової активності підприємства практично не змінилися.
Коефіцієнт загальної оборотності капіталу показує ефективність
використання майна, тобто скільки оборотів за аналізований період роблять кошти,
вкладені у майно підприємства. Значення даного коефіцієнта у 2023 та 2024 році не
має значно різниці, лише у 0,01%.
Коефіцієнт оборотності оборотних коштів підприємства так само не значно
знизився в порівнянні з базисним роком, зниження становило 0,03%.
Загалом, цей аналіз продемонстрував колишній рівень ділової активності, за
винятком погіршення ситуації з дебіторською та кредиторською заборгованостями,
що обумовлено можливим продажем великої партії товару, кошти за яку
підприємство ще не отримало, а також збільшеною у 2024 році кредиторською
заборгованістю. Тому, в рамках інтегральної оцінки, 0 балів буде присвоєно тільки
збільшенню повернення дебіторської та кредиторської заборгованості в днях, а
також коефіцієнту оборотності кредиторської заборгованості, оскільки інші
відхилення ми не вважаємо суттєвими.
75
3.3 Результати проведеної оцінки інвестиційної привабливості ТОВ
«Юрія-Фарм»
У ході виконаної роботи було проведено оцінку:
• інвестиційної привабливості Черкаської області, як зовнішній фактор
інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-Фарм», зокрема, було проведено оцінку
складових інвестиційної привабливості регіону: інвестиційного потенціалу та
інвестиційного ризику;
• фінансового стану ТОВ «Юрія-Фарм», як внутрішній чинник його
інвестиційної привабливості.
Скориставшись, в якості основи, методикою оцінки інвестиційної
привабливості регіону рейтингової агенції «Експерт», ми виділили значні
потенціали, здатні вплинути на інвестиційну привабливість підприємства, а саме:
• трудовий потенціал;
• інфраструктурний потенціал;
• фінансовий потенціал;
• Інноваційний потенціал.
Аналіз трудового потенціалу продемонстрував рівень, який відрізняється від
середнього рівня даного потенціалу в Україні та Центральній частині України. Це
означає, що для стабільного функціонування та розвитку підприємство
отримуватиме необхідний рівень трудових та кваліфікованих ресурсів.
При оцінці інвестиційного ризику регіону, як складова його інвестиційної
привабливості, були виділені значні ризики, здатні вплинути на інвестиційну
привабливість підприємства, а саме:
• фінансовий ризик;
• управлінський ризик;
• екологічний ризик
Аналіз кожного з наведених вище ризиків включав лише значущі для
інвестиційної привабливості підприємства фактори, які порівнювалися з середніми
значенням. Характер впливу на інвестиційну привабливість підприємства
76
визначався як нейтральний або негативний.
Якщо припустити, що величина інших доходів у 2023 році була б ідентична
іншим аналізованим періодам, то рентабельність прямих витрат так само була б
досить низькою, і приблизно дорівнює значенням у 2024 та 2017 роках.
Звідси можна дійти невтішного висновку у тому, що величина прибутку,
отриманої від продажу продукції досить низька проти витратами, понесеними її
виготовлення і. Щоб детальніше розібратися в причинах такої високої собівартості
виробленої продукції, розглянемо структуру собівартості підприємства.
Структура собівартості ТОВ «Юрія-Фарм» складається з чотирьох основних
видів витрат:
• Прямі витрати;
• накладні витрати;
• Загальногосподарські витрати;
• Комерційні витрати.
На рисунку 3.13 представлено загальну структуру собівартості всієї
виробленої підприємством продукції та наданих послуг за 2024 рік.
Структура собівартості
виробленої продукції за 2024 рік
17%
Прямі
5% накладні
Загальногоспода-
рські
15% 63%
Комерційні
Рисунок 3.13 – Структура собівартості продукції
Найбільшу частину структурі собівартості виробленої продукції займають
77
прямі витрати. Більш детально структуру прямих витрат представлено на рисунку
3.14.
Найбільшу частину прямих витрат становлять сировину та матеріали, що не
дивно через матеріаломісткість продукції фармацевтичної галузі.
Структура прямих витрат
2% 1% 1%
5%
Сировина та матеріали
ТЗР
Заробітна плата ОПР
Резерви для відпусток
ЄСП
91%
Рисунок 3.14 – Структура прямих витрат
Ця стаття витрат є максимальною у складі прямих витрат підприємства і
становить 63%. Однак, можливості зниження за цією статтею витрат є скрутними,
оскільки вибором постачальників, сировини та матеріалів займається ТОВ «Юрія-
Фарм». Крім того, на вітчизняному ринку практично відсутні нові фармацевтичні
субстанції, і їх придбання в інших країнах тягне за собою додаткові витрати (мита,
реєстраційні витрати тощо), крім транспортних витрат та витрат на сировину.
Другою за величиною статтею витрат у структурі прямих витрат є
транспортно-заготівельні витрати. Ця стаття витрат передбачає витрати, пов'язані
з доставкою сировини, пакувальних та допоміжних матеріалів власними силами
або за допомогою сторонніх джерел.
Інші статті витрат, що входять до групи прямих витрат, розподіляються
приблизно однаково в загальній структурі собівартості.
78
Слід зазначити, що з аналізі системи постачання сировини і матеріалів, і
збуту готової продукції, а як і загалом, розглядаючи інвестиційну привабливість
підприємства, ми зазначали, що географічна віддаленість підприємства з його
головної компанії найімовірніше підвищує рівень його транспортних витрат. Тому,
можна дійти невтішного висновку у тому, що у структурі собівартості транспортно-
заготівельні витрати могли б займати набагато менше місця, під час постачання
сировини і готової продукції іншим чином, відповідно, собівартість його продукції
була б нижчою, а прибуток більший.
Друге місце у структурі собівартості підприємства займають комерційні
витрати (17%).
До комерційних витрат відносяться витрати на оплату праці складського
персоналу, транспортно-експедиційні послуги, рекламу, маркетингові
дослідження, витрати на відвантаження продукції покупцям (вантажно-
розвантажувальні роботи, доставка), витрати на тару та пакувальні матеріали,
вивчення ринків збуту тощо.
Транспортно-експедиційні послуги і витрати на відвантаженні продукції
покупцям так само можна віднести до географічної віддаленості підприємства, і
зробити висновок про те, що дане значення в структурі собівартості мало б меншу
вагу через зміну схеми поставок і збуту продукції. Комерційні витрати не
розподіляються за статтями витрат у структурі собівартості, тому ми не маємо
можливості більш детального розгляду.
Третє місце у структурі собівартості виробленої продукції займають накладні
витрати, до яких належать:
• загальновиробничі цехові витрати;
• витрати допоміжного виробництва.
Розширення номенклатури та збільшення обсягу виробництва лікарських
препаратів інвестором дозволило б суттєво знизити частку накладних витрат у
структурі собівартості продукції і тим самим збільшити прибуток та показники
рентабельності.
Розглянули структуру собівартості готової продукції, визначили можливі
79
шляхи збільшення рентабельності виробництва.
В результаті проведеного аналізу хотіли б виділити основні моменти
функціонування підприємства, які інвестору слід врахувати при ухваленні рішення
щодо вкладення коштів. Інвестор зможе розширити номенклатуру препаратів, що
випускаються, і обсяги виробництва, що дозволить скоротити накладні витрати в
структурі собівартості та покращити показники рентабельності виробництва.
80
ВИСНОВКИ
Метою кваліфікаційної роботи магістра була оцінка інвестиційної
привабливості ТОВ «Юрія-Фарм». Для досягнення цієї мети необхідно було
вирішення низки завдань: Опрацювання теоретичної бази інвестиційної
привабливості підприємства; Вибір оптимального методу оцінки інвестиційної
привабливості підприємства; практичне застосування обраного методу
дослідження задля досягнення кінцевої мети.
В результаті опрацювання теоретичної бази інвестиційної привабливості
підприємства, ми зробили висновок про неоднозначність суджень авторів, які
займаються вивченням даного питання, щодо характеристик як самого поняття, так
і факторів, необхідних для оцінки інвестиційної привабливості та, відповідно,
методів її оцінки.
При розгляді різних трактувань до розуміння інвестиційної привабливості
підприємства простежується хронологічна закономірність, спочатку, це поняття
розглядають з погляду дохідності, вигідності та ризикованості вкладення коштів у
підприємства, відповідно, ключовим індикатором оцінки інвестиційної
привабливості є фінансовий стан підприємства.
У процесі вивчення цієї категорії, автори починають дотримуватися думки,
що важливо оцінювати як здатність підприємства стабільно функціонувати і
виплачувати дивіденди його акціонерам, а й внутрішнє становище підприємства у
цілому. До факторів, що підлягають оцінці, у цьому випадку приєднуються
внутрішні аспекти діяльності суб'єкта господарювання, такі як якість
менеджменту, виробничі чинники, інноваційна діяльність та інші. Даний підхід до
оцінки передбачає якісну оцінку багатьох внутрішніх чинників функціонування
підприємства, цим даючи інвестору уявлення як про поточному фінансове
становище підприємства, а й перспективності підприємства у цілому,
характеризуючи його з погляду доцільності довгострокових вкладень коштів.
У найбільш широкому розумінні інвестиційну привабливість підприємства
почали розглядати як комплексну систему, яка враховує не лише внутрішні
81
чинники функціонування підприємства, а й умови його довкілля. Автори, що
розглядають інвестиційну привабливість підприємства, як комплексну категорію,
не мають єдиної думки щодо того, які зовнішні фактори необхідні для оцінки
інвестиційної привабливості підприємства, відповідно, і методи її оцінки значно
відрізняються. Багато методів оцінки включають величезний обсяг даних, що
підлягають аналізу, які, у свою чергу, не завжди можуть бути значущими для
оцінки того чи іншого підприємства. Аналіз безлічі показників і категорій може
бути надмірно трудомістким, не демонструючи в результаті об'єктивних
результатів, і може бути застосовним на практиці по відношенню до іншого
підприємства для порівняння об'єктів вкладень коштів.
Тому, в рамках дослідження, визнали необхідною умовою оцінки
інвестиційної привабливості підприємства модернізацію існуючих методів її
оцінки, а також оптимізацію обраного методу, для того, щоб він об'єктивно
відображав можливі загрози та слабкі сторони функціонування підприємства і був
застосований по відношенню до інших підприємств для можливості порівняння.
Спочатку вивчивши існуючі підходи до оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, були виділені ті методи оцінки, які включали оцінку внутрішніх і
зовнішніх факторів. На підставі обраних методів оцінки, перевага була віддана
експертному методу оцінки, який передбачає самостійне виділення істотних для
підприємства факторів оцінки, оскільки за допомогою даного методу ми можемо
визначити фактори, здатні найбільшою мірою відобразити реальний стан справ на
підприємстві для інвестора без урахування незначних факторів.
У межах цієї роботи ми провели аналіз такого зовнішнього чинника, як
інвестиційна привабливість регіону. За основу оцінки впливу інвестиційної
привабливості регіону на інвестиційну привабливість підприємства було взято
методику оцінки рейтингового агентства «Експерт», яка, у свою чергу, так само
була модернізована стосовно підприємства.
Як внутрішній чинник оцінки ми виділили фінансове становище
підприємства, як основний чинник його інвестиційної привабливості, оскільки
більшість авторів, які займаються даним питанням, дотримуються аналогічної
82
позиції, і більшість розглянутих методів оцінки включають аналіз фінансового
стану.
Усі включені до аналізу інвестиційної привабливості показники оцінювалися
з якісної та кількісної точки зору. За допомогою якісного аналізу ми змогли виявити
найістотніші чинники, які можуть негативно позначатися на функціонуванні
підприємства, і на які інвесторам варто звернути увагу. За допомогою кількісної
оцінки ми змогли отримати загальне значення інтегрального показника
інвестиційної привабливості підприємства, яке може бути застосовним для
порівняння з іншими потенційними об'єктами вкладення коштів.
В результаті проведеної оцінки інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-
Фарм» ми отримали загальне значення інтегрального показника інвестиційної
привабливості – 0,7 бали, за шкалою від 0 до 1.
При оцінці інвестиційної привабливості ТОВ «Юрія-Фарм» було отримано
такі результати:
– в рамках аналізу впливу інвестиційної привабливості Томської області на
аналізоване підприємство ми виділили інфраструктурний потенціал Черкаської
області як слабку ланку підприємства. Це зумовлено системою поставок та збуту
продукції, впровадженою на ТОВ «Юрія-Фарм» та поширюється для всіх
підприємств, що входять до його складу;
– під час аналізу фінансового становища істотних недоліків діяльності
підприємства виявлено був. Проте, при аналізі рентабельності, було зазначено, що
підприємство має досить низький рівень прибутку, відповідно, ефективність його
діяльності дуже низька;
– підприємство займає стабільне становище над ринком, що демонструє
майже постійний рівень ділової активності. Ризик втрати платоспроможності
підприємства зовсім незначний, отже, підприємство є надійним об'єктів вкладення
інвестицій. З погляду інвестиційної привабливості підприємства, його фінансове
становище, безумовно, є позитивним чинником, оскільки немає істотних ризиків
для інвестора.
У зв'язку з отриманими результатами оцінки інвестиційної привабливості
83
ТОВ «Юрія-Фарм» ми запропонували можливі шляхи зниження впливу даних
факторів для потенційних інвесторів:
– інфраструктурний потенціал Черкаської області, в рамках впливу регіональної
інвестиційної привабливості на підприємство може завдавати його
функціонуванню менших збитків, при вкладенні коштів інвестором, оскільки
може вибрати кращий і менш витратний спосіб транспортування вантажів, що
скоротить собівартість виробленої продукції і на збільшить обсяг прибутку;
– підвищення рівня рентабельності підприємства необхідно скорочення
собівартості виробленої продукції, що може бути досягнуто інвестором у вигляді
згаданого вище скорочення витрат, вибору найбільш оптимальних по поєднанню
ціни та якості постачальників зниження витрат на сировину і матеріали, а як і,
збільшення обсягів виробництва з допомогою повного використання виробничих
потужностей підприємства. Всі ці заходи допоможуть значно знизити собівартість,
збільшити прибуток підприємства та збільшити показники ефективності його
діяльності.
84
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Андрушків Б. М. Кузьмін О. Є. Основи менеджменту: методичні положення та
приклади, механізми: друге вид., перероб. і доп. Тернопіль: Лілея, 1997. 292 с.
2. Аптекар С. Оцінка ефективності інвестиційних проектів // Економіка України.
2007. № 1. С. 42–49.
3. Аранчій Д.С. Інвестиційна привабливість підприємств: сутність, фактори
впливу та оцінка існуючих методик аналізу. Наукові праці Полтавської
державної агарної академії. 2018. Вип. 3, ч. 2. С. 59–64.
4. Балацький О.Ф., Теліженко О.М., Соколов М.О. Управління інвестиціями:
Навчальний посібник. 2-ге видання, перероб. і доп. – Суми: ВДТ
«Університетська книга», 2004. – 232 с.
5. Балдін К. В. Інвестиційне проектування : підручник / К. В. Балдін, А. В.
Рукосуєв, І. І. Передеряєв, Р. С. Голов. – Дашков и К, 2014, – 366 с.
6. Бень Т. Методи визначення економічної ефективності інвестицій: порівняльний
аналіз // Економіка України. № 6. 2006. С. 41–46.
7. Білецька Г.М., Ковтунович Н.Л. Інвестиційний клімат: проблеми сучасності та
шляхи покращення// Економіка, фінанси, право. — 2007. — №11. — С.17—20.
8. Бліщук К. Вплив інвестиційно-інноваційного чинника на вирівнювання
розвитку регіонів // Ефективність державного управління. 2017. Вип. 29. С. 357–
364.
9. Борщ Л.М., Герасимова С.В. Інвестування: теорія і практика: Навчальний
посібник – 2-ге видання, перероб. і доп. – Київ: Знання, 2007. – 685 с.
10. Боярко І.М. Оцінка інвестиційної привабливості суб'єктів господарювання//
Актуальні проблеми економіки. 2008. №7(85). С. 90-99.
11. Брюховецька Н.Ю. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства:
визначення недоліків деяких існуючих методик / Н.Ю. Брюховецька, О.В.
Хасанова // Економіка промисловості. – Донецьк, 2009 . - №44. – С. 110-117
12. Бурковець О.С. Підвищення інвестиційної привабливості промислових
підприємств: курс лекцій. Луцьк : Східноукр. нац. ун-т ім. В. Даля, 2017. 18 с.
85
13. Бутко М. П. Сучасна проблематика оцінки інвестиційної привабливості регіону
та окремих галузей економіки // Економіка України. 2005. № 11. С. 30–37.
14. Ванієва А. Р. Методичні засади економічної оцінки виробничо- ресурсного
потенціалу господарської діяльності // Агросвіт. 2013. № 9. С. 50-53.
15. Васильєв С.В., Іванченко Н. М. (2016). Фактори і напрями покращення
інвестиційної привабливості сільськогосподарського виробництва. Економічна
думка. Інвестиції: практика та досвід, № 9, c. 46–49.
16. Герасимчук В. Г. Розвиток підприємництва: діагностика, стратегія,
ефективність. К.: Вища школа, 2012. 205 с.
17. Гончарук А.Г., Яцик А.А. Інвестиційна привабливість промислового
підприємства як об’єкт управління. Економіка харчової промисловості. 2015. №
4. С. 29–33.
18. Горник В. Г. Дацій Н. В. Інвестиційно-інноваційний розвиток промисловості.
К. : Вид- НАДУ, 2005. 198 с.
19. Гриньова В. М. Інвестиційний менеджмент: навч. посіб. / В. М. Гриньова, В. О.
Коюда, Т. І. Лепейко, Ю. М. Великий. – X.: Інжек, 2004. – 368 с.
20. Гуткевич С.О. Інвестування: теорія і практика: На' вчальний посібник. — К.:
Вид'во Європ. університету, 2006. — 234 с.
21. Должанський І. З. Управління потенціалом підприємства : навч. посібник. К.:
Ценр навчальної літератури, 2011. 362 с.
22. Єндовицький Д. О. Комплексний аналіз і контроль інвестиційної діяльності / Д.
О. Єндовицький. – М.: ФіС, 2009. – 400 с
23. Завадських Г. М. (2017). Методичні підходи до оцінки інвестиційної
привабливості регіону. Глобальні та національні проблеми економіки, в. 17.
URL: http://global-national.in.ua/archive/17-2017/34.pdf
24. Закон України “Про охорону навколишнього середовища” // Відомості
Верховної Ради України, 1991. № 41. Ст. 546.
25. Закон України “Про підприємництво” // Відомості Верховної Ради (ВВР), 1991,
№ 14. Ст. 168 (втратив чинність, окрім ст. 4).
86
26. Закон України «Про інвестиційну діяльність в Україні» // Відомості Верховної
Ради. 1991. № 47.
27. Зятковський І.В. Фінанси підприємств: навч.посіб. 2-ге вид. Київ : Кондор,
2013. 358 с.
28. Іляш О. І., Клепцова Ю. Б, Чергава К. Ю. Інвестиційно-інноваційна активність
малих підприємств // Науковий вісник НЛТУ України. 2013. Вип.29.3. С. 139–
142.
29. Інвестиційно-інноваційний термінологічний словник за ред. Н. І. Редінa.
Дніпропетровськ: ДДФА. 2004. 124с.
30. Каюда О.П. Інвестиційна привабливість підприємства в умовах трансформації
економіки: автореф. дис. к.е.н./ Харківський держ. економічний університеит.
Харків, 2003. 16 с.
31. Кириченко О. А., М. П. Денисенко, А. П. Гречан. Реструктуризація
промисловості в умовах інвестиційно-інноваційного розвитку економіки :
монографія. К. : ТОВ «Дорадо-друк», 2009. 719 с.
32. Конакова К. (2017). Фактори впливу на інвестиційну привабливість України.
Проблеми і перспективи економіки та управління, № 4 (12).
URL: http://ppeu.stu.cn.ua/article/view/147312/146691
33. Коритько Т.Ю. Оцінка інвестиційної активності промислових підприємств
України. Економічний вісник Донбасу. 2016. № 3 (45). С. 141-145.
34. Короткова О.В. Інвестиційна привабливість підприємства та методика її
оцінювання. Ефективна економіка. 2019. № 16. С. 32–36.
35. Лемішко О.О. Інвестиції в основний капітал та їх вплив на економіку України//
Фінанси України. 2007. №7. С. 46-61.
36. Леонова Л. В. Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств-
виконавців інвестиційних проектів / Л. В. Леонова. – К.: ІДТА, 2009 . – 67 с.
37. Мартиненко В. П. Інвестиційно-інноваційна політика України – стратегія
розвитку «на випередження» // Публічне управління: теорія та практика. 2018.
№ 2. С. 17–21.
87
38. Мархайчук М. М. Аналіз методик оцінювання інвестиційної привабливості в
контексті інноваційного розвитку підприємств // Маркетинг і менеджмент.
2012. № 4. С. 330–336.
39. Марцин В. С. Організація та проведення оцінки інвестиційного середовища //
Економіка, фінанси, право. 2012. № 2. С. 6–12.
40. Мойсеєнко І.П. Інвестування: Навчальний посібник, Київ: Знання, 2006. 490 с.
41. Носова О.В. Інвестиційна привабливість підприємств // Стратегічні пріоритети.
2007. № 1(2). С. 120-126.
42. Покропивний С.Ф., Новак А. П. Ефективність інноваційно-інвестиційної
діяльності підприємства. К.: КНЕУ,1997. 184с.
43. Пуцентейло П.Р. Економіка і організація туристично-готельного
підприємництва: Навчальний посібник. К.: Центр учбової літератури, 2019. 344
с.
44. Ромашко О.М., Сопко В.В. Роль інвестиційної діяльності у формуванні
прибутку підприємства// Актуальні проблеми економіки. 2008. №12(90). С.
107-11
45. Смоляр Л.Г. Дослідження тенденції розвитку кадрового потенціалу на
промислових підприємствах України // Економіка та держава. 2008. №5. С. 96 –
99 с.
46. Фатхутдінов Р. А Управлінські рішення : підручник. К., 2001. Харків. 2001. 18
с.
47. Федулова Л.І. Методологічні підходи до оцінки технологічного рівня
промислового виробництва // Наука та інновації. 2008. Т 4. № 4. С.65-84.
48. Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: навч.
посіб. Київ : Знання-Прес, 2016. 622 с.
49. Block J., Fisch Ch., Vismara S., Andres R. (2019). Private equity investment criteria:
An experimental conjoint analysis of venture capital, business angels, and family
offices. Journal of Corporate Finance, vol. 58, pp. 329–352.
URL: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.05.009
88
50. Danylchuk H., Chebanova N., Reznik N. and Vitkovskyi Y. (2019). Modeling of
investment attractiveness of countries using entropy analysis of regional stock
markets. Global Journal of Environmental Science and Management, vol. 5, special
iss. DOI: 10.22034/GJESM.2019.05.SI.25
51. Khrulkov A., Mityagin S. A., Repkin A. I. (2020). Multi-factor approach to
investment attractiveness assessment of urban spaces. Procedia Computer Science,
vol. 178, pp. 94–102. URL: https://doi.org/10.1016/j. procs.2020.11.011
52. Raszkowski A. (2013). Selected aspects of investment attractiveness of regions. ACC
Journal, vol. 2 (B), pp. 116–126.
URL: https://www.researchgate.net/publication/292135126_ons